Comprendre le label ISR

Créé en 2016 par le Ministère de l’Economie et des Finances, le Label d’Etat ISR est attribué à des fonds actions, obligations ou mixtes dans lesquels les particuliers peuvent investir (dans le cadre d’un contrat d’assurance-vie, d’un plan d’épargne en actions ou d’un simple compte titres), à l’issue d’un audit réalisé par un tiers indépendant. 

La méthodologie ISR de LBP AM et de sa filiale Tocqueville Finance repose sur 4 piliers :

L’exclusion fait partie intégrante de la plupart des stratégies d’investissement responsable. L’approche d’exclusion consiste à écarter de l’univers d’investissement certaines entreprises ou typologies d’entreprises en raison de leurs activités ou de certaines pratiques controversées.

La démarche ISR du groupe LBP AM s’articule autour de 4 thèmes :

En cohérence avec ces 4 priorités, les gérants de portefeuille cherchent à exclure des fonds, ou a minima à limiter significativement, les titres des entreprises dont les activités nuisent à ces objectifs. LBP AM et Tocqueville Finance ont pour cela mis en place 4 types d’exclusions de valeurs : 

Le groupe LBP AM cherche à gérer l’ensemble de ses fonds en prenant en compte l’enjeu climatique. Pour atteindre la trajectoire 2° définie par l’Accord de Paris sur le Climat, l’économie réelle doit engager rapidement une profonde transition énergétique, vers un système décarbonné, plus efficace et accessible à tous bien avant 2050. Une des priorités, définies notamment par les scientifiques du Groupe d’experts Intergouvernemental sur l’Evolution du Climat (GIEC) ou les experts énergétiques de l’Agence Internationale de l’Energie (AIE), et soutenue par de nombreux Etats, est de mettre un terme à l’utilisation du charbon pour produire de l’électricité.  

Les gestions de LBP AM et de Tocqueville Finance ont été récemment distinguées aux Corbeilles Mieux Vivre Votre Argent 2021 en obtenant la 3eme Corbeille long terme 2021 Banques à réseaux. C’est ici la performance de l’ensemble de cette offre, comportant des fonds actions, diversifiés et ISR qui se trouve ainsi récompensée « démontrant que, plus que jamais, gestion durable rime avec qualité de la performance financière » comme l’a rappelé à cette occasion Vincent Cornet, Directeur des Gestions de LBP AM et Directeur Général de Tocqueville Finance.

A La Banque Postale Asset Management (LBP AM), nous avons la conviction que les marchés financiers peuvent être un levier en faveur du développement durable :

• D’une part, grâce à l’orientation des investissements vers les entreprises qui offrent des solutions aux enjeux de long terme et qui mettent en place des pratiques responsables à l’égard de ses salariés, de ses fournisseurs, de ses clients et de l’ensemble de ses parties prenantes. C’est la raison d’être de notre offre de fonds labellisés ISR ;
• D’autre part, grâce au dialogue avec le management des entreprises et l’exercice de nos droits de vote en assemblée générale, pour inciter les sociétés financées à adopter des meilleures pratiques en matière de développement durable – c’est la notion d’engagement, une notion clé dans le suivi de nos investissements.

Par ce dialogue, nous souhaitons assumer le rôle d’investisseurs actifs, impliqués auprès des entreprises que nous décidons d’accompagner financièrement à travers nos décisions d’investissement. Pour cela, nous instaurons avec le management des entreprises investies des discussions tout au long de l’année pour mieux comprendre leurs pratiques d’une part et d’autre part, encourager des améliorations sur des dimensions précises, telles que les objectifs de gestions de gaz à effet de serre, la structure et le montant des rémunérations du management, ou la politique des droits de l’homme dans les chaînes de valeurs. Ces échanges sont complétés et renforcés par nos décisions de votes aux Assemblées Générales de ces sociétés. L’objectif : avoir un impact concret sur les orientations stratégiques et les pratiques spécifiques des sociétés financées, vers plus de durabilité.

L’engagement ISR de LBP AM et de sa filiale Tocqueville Finance repose sur 2 piliers :

Ces deux piliers ne sont pas mutuellement exclusifs, mais peuvent s’articuler. Voici deux exemples d’engagements individuels, conduits récemment :

1. Suite aux révélations dans la presse d’un environnement de travail toxique avec des pratiques de discrimination sexuelle et d’allégations de harcèlement et agressions sexuelles au sein de la société Ubisoft, spécialisée dans le développement, l’édition et la distribution de jeux vidéo, LBP AM a écrit à la société et obtenu plusieurs rencontres avec le management. Afin de déterminer de quelle manière le sujet était saisi par le management. Nous avons, à cette occasion, souhaité connaître quelles mesures étaient mises en place par la société, et exprimé notre attente de mise en place d’un plan d’actions, la transparence sur les mesures prises et leurs résultats. Nous effectuons le suivi à intervalles réguliers auprès de la société afin de nous assurer de son bon déploiement. 
2. LBP AM conduit un dialogue avec l'équipe dirigeante de Téléperformance, leader mondial des centres d’appel, depuis 2019 sur la liberté d'association et des conditions de travail des salariés. La crise sanitaire résultant du Covid ayant entraîné de nouvelles allégations relatives à la dangerosité des conditions de travail dans plus de 15 pays, nous avons désormais engagé un dialogue collaboratif avec 4 autres investisseurs pour obtenir la nomination d'un directeur du conseil d'administration ayant une expertise sur le pilier social, la mise en œuvre de normes minimales communes à l'ensemble du groupe en matière de droits de l'humain, de droit du travail et de liberté d'association et pour encourager Téléperformance à être plus transparent sur les questions sociales. Après plusieurs réunions, l’entreprise a accepté de participer à la Workforce Disclosure Initiative, accédant à notre demande de plus de transparence. Nous continuons à dialoguer à ce jour.

Concernant les engagements collectifs, LBP AP participe activement à plusieurs initiatives françaises et étrangères sur trois thèmes principaux :

La politique de vote de LBP AM s’appuie sur sa philosophie ISR fondée sur 4 axes : la gouvernance responsable, la gestion durable des ressources, la transition économique et énergétique, et plus original, le développement des territoires. Elle vise à favoriser la mise en place des meilleures pratiques en termes de gouvernement d’entreprise et d’éthique des affaires et encourage la prise en compte des enjeux environnementaux et sociaux au sein de la stratégie des entreprises. Notre politique de vote promeut notamment une plus grande diversité au sein des conseils d’administration, un alignement entre la rémunération des dirigeants et les intérêts des parties prenantes, l’association des salariés à la gouvernance et au capital des entreprises, ou encore la prévention des conflits d’intérêts en matière de contrôle des comptes. Parmi les principes généraux de sa politique de vote, figurent en particulier l’exigence d’une communication transparente aux actionnaires, fondement d’un bon gouvernement d’entreprise. Aussi, pour encourager cette pratique, LBP AM vote contre toute résolution pour laquelle l’information fournie ne permet pas de se forger une idée juste et précise de la décision à prendre et de sa cohérence avec sa politique de vote. Lorsque la société ne permet pas aux actionnaires de se prononcer sur des éléments que LBPAM estiment clé, LBP AM peut soutenir le dépôt de résolution par des investisseurs afin de permettre aux actionnaires de voter en faveur d’une amélioration des pratiques.   

En 2021, LBP AM a exercé ses droits de vote (en son nom et au nom de sa filiale Tocqueville Finance) pour 750 assemblées générales organisées par 632 sociétés, soit 11 549 résolutions votées avec un taux de désaccord et d’abstention de plus de 28%. Les motivations de nos votes négatifs peuvent être communiquées aux sociétés, à notre initiative ou à leur demande, et donnent lieu à des échanges réguliers. En 2021, LBP AM s’est entretenue avec 24 sociétés sur les résolutions qu’elles présentaient en assemblées générales. 

Pour les entreprises des secteurs à forts enjeux vis-à-vis de la transition énergétique, LBP AM et Tocqueville Finance mènent une démarche active d’engagement. Elle se traduit notamment par des principes de vote exigeants : par exemple, la présence nécessaire de critères environnementaux dans la rémunération des dirigeants ou notre soutien aux résolutions qui encouragent le renforcement de la transparence et des ambitions climatiques, voire la participation de LBP AM et Tocqueville Finance au dépôt de ces résolutions (exemple de l’AG de Total). Par ailleurs, étant parmi les premiers signataires de la Net Zero Asset Management Initiative, dont l’objectif est d’atteindre la neutralité en termes d’émission de gaz à effet de serre de nos portefeuilles d’ici 2050, nous engageons également un dialogue avec les sociétés afin de les inciter à elles-mêmes définir des objectifs de réduction de leurs émissions, selon une trajectoire en ligne avec les scénarios climatiques permettant de limiter la hausse de la température à 1,5 degré.

« L’engagement est aussi une composante à part entière de notre méthode climatique dans la mesure où elle peut nous permettre d’obtenir des compléments d’information sur la stratégie de décarbonation d’un émetteur et/ou d’influer sur celui-ci afin d’accentuer l’alignement de sa stratégie avec l’Accord de Paris. Cette action se reflète dans le travail que LBP AM réalise sur sa politique charbon » souligne Helena Charrier, Responsable Solutions ISR.

L’engagement vise ainsi à « accompagner » les entreprises de manière constructive dans leur trajectoire vers le développement durable. Nous sommes convaincus qu’aux côtés d’autres parties prenantes (les salariés eux-mêmes, les syndicats, la société civile, les ONG, etc.), les investisseurs responsables peuvent contribuer à faire évoluer les pratiques des entreprises en faveur d’une meilleure prise en compte des enjeux environnementaux, sociétaux et de gouvernance. Notre philosophie ISR permet d’orienter nos actions d’engagement vers les thèmes qui nous semblent les plus pertinents. Enfin, nous nous engageons à rendre compte chaque année à nos clients des activités d’engagement dans un rapport dédié. 

Le nouveau cahier des charges du Label ISR prévoit que les fonds apportent des éléments de preuve sur la qualité durable de leurs investissements en démontrant qu’ils sont, à tout moment, meilleurs que leur indice de référence ou leur univers d’investissement sur au moins deux indicateurs ESG*. Chaque société de gestion doit aussi fournir à l’épargnant l’ensemble des informations nécessaires pour bien évaluer la performance des deux indicateurs retenus.

La Banque Postale Asset Management a retenu un premier indicateur commun à tous les fonds**, l’empreinte carbone, dans le but d’aligner notre gestion avec l’ambition climatique de LBP AM, un enjeu transversal à tous nos fonds. La sélection de cet indicateur a été motivée par une volonté de cohérence vis-à-vis de l’objectif de l’Accord de Paris d’aligner les flux financiers sur un objectif de développement à faible émissions de gaz à effet de serre, objectif dont LBP AM s’est emparé en adhérant en 2021 à la Net Zero Asset Management Initiative. Cette initiative financière internationale regroupe les gestionnaires d’actifs s’engageant à la neutralité carbone de leurs portefeuilles d’ici 2050. 

Chez LBP AM, nous souhaitons avoir un impact positif sur les orientations stratégiques et les pratiques des sociétés financées, vers plus de durabilité. Il s’agit en priorité de contribuer à la baisse des émissions de carbone en ligne avec les objectifs des Accords de Paris***, et à l’Objectif de Développement Durable 13 des Nations Unies (mener des actions urgentes pour lutter contre le réchauffement climatique).

Au niveau de ses portefeuilles, LBP AM, a ainsi défini un premier indicateur clé de performance climatique : l’empreinte carbone. Cette dernière est basée sur les émissions de CO2 fournies par MSCI. Nos gérants cherchent à optimiser cette variable, par leur dialogue actionnarial et via leur sélection de titres.  

Pour les fonds ISR généralistes qui ne mettent pas en avant une thématique particulière, LBP AM a fait le choix d’un deuxième indicateur pour piloter sa performance extra-financière : la gouvernance du développement durable, une dimension commune à l’ensemble des sociétés et secteurs. En fonction des fonds, cet indicateur porte par exemple sur la notion de « Rémunération responsable », visant à aligner la rémunération des dirigeants de l’entreprise avec ses enjeux ESG. D’autres fonds ont retenu l’indicateur « Droits humains » qui indique si l’entreprise est Signataire du Pacte Mondial des Nations Unies. Cette initiative lancée en 2000 vise à inciter les entreprises à adopter une attitude socialement responsable en s'engageant à intégrer et à promouvoir plusieurs principes relatifs aux droits de l'Homme, aux normes internationales du travail, à l'environnement et à la lutte contre la corruption.

Au-delà du label ISR, de nouveaux indicateurs de résultats ISR viendront compléter ces premières mesures.

Frédéric Lowe, analyste ISR, souligne que « LBP AM a fait preuve d’une attitude proactive en adoptant, début 2021, l’indicateur Empreinte Carbone pour ses fonds labellisés. Avec l’entrée en vigueur de la directive SFDR, nous serons amenés à communiquer annuellement sur l’évolution de cette métrique, et donc la piloter proactivement. Cette intentionnalité nous rapprochera davantage de la philosophie d’une gestion à impact. Les synergies entre le label ISR et la finance à impact étant vouées à se renforcer, les choix historiques de LBP AM placent la maison en bonne position pour en bénéficier ».