L’engagement actionnarial : levier pour la transformation des entreprises

L’engagement actionnarial désigne l’action des investisseurs visant à influencer la stratégie de l’entreprise vers une meilleure prise en compte et une meilleure gestion des enjeux Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance (dits « ESG », voir l’encadré ci-dessous).

En effet, pour continuer à investir dans une entreprise, certains investisseurs peuvent souhaiter que la direction générale soit attentive à sa performance globale, c’est-à-dire à sa performance financière, qui permet la longévité de l’entreprise et le versement de dividendes, et à sa performance dite « extra-financière ». Prendre en compte la performance extra-financière, c’est mieux gérer les risques liés à l’environnement et à la société, qui peuvent diminuer la performance financière. Par exemple, le “risque physique” concerne une entreprise dont un site de production est situé en zone inondable et qui, en cas d’inondation, est obligée d’arrêter sa production le temps d’effectuer des réparations. Pour donner un autre exemple, le “risque de réputation” peut concerner une entreprise du secteur textile qui n'effectue pas un suivi régulier et rigoureux de ses fournisseurs et dont un média va révéler qu’une partie de ses produits sont issus du travail forcé, ou du travail d’enfants. Cela peut conduire ses consommateurs à se détourner de ses produits et donc à une baisse significative de ses ventes. Pour les entreprises, la prise en compte de la performance extra-financière passe aussi par l’évaluation et la mise en œuvre d’actions concernant les conséquences de leurs activités sur le climat, la biodiversité ou encore le respect des normes internationales en matière de droits humains.

Cette démarche d’influence menée par les investisseurs peut être très efficace pour plusieurs raisons. La place spécifique que les actionnaires occupent dans l’entreprise leur permet de nouer un dialogue de longue durée et à un niveau stratégique. Venant de l’intérieur, cet élan est complémentaire avec les demandes de transformation formulées par le législateur ou encore la société civile (associations, consommateurs…).

Les modes d’action de l’engagement des actionnaires sont variés. De manière informelle, un actionnaire peut prendre rendez-vous avec un dirigeant de l’entreprise pour le convaincre de porter ses demandes auprès de la direction. L’actionnaire peut également utiliser ses droits en assemblée générale (AG) des actionnaires, en présence des instances dirigeantes. Pendant les AG, les actionnaires peuvent poser des questions aux dirigeants sur des sujets inscrits à l’ordre du jour. S’ils détiennent un certain pourcentage du capital*$, ils peuvent également déposer des résolutions, qui sont des propositions d’actions ou pratiques à mettre en place. Enfin, ils ont un droit de vote sur les résolutions déposées. Si les résolutions sont adoptées, elles doivent être mises en œuvre par l’entreprise.

La mobilisation des actionnaires peut être individuelle – un échange direct entre un actionnaire et un dirigeant - ou collective, par le biais de coalitions d’actionnaires. En effet, certains actionnaires ont décidé de se regrouper afin que leurs demandes aient plus de poids. C’est le cas de Climate 100+, une coalition de plus de 100 investisseurs qui incite les groupes les plus polluants à réduire leurs émissions de gaz à effet de serre. Nature Action 100, une autre coalition, encourage les entreprises à s’emparer des problématiques de perte de biodiversité. CNP Assurances et LBP AM, filiales de La Banque Postale, font partie des deux coalitions.

Lorsque le dialogue ne fonctionne pas, les actionnaires peuvent décider de mettre en place des actions plus radicales telles que la médiatisation des pratiques controversées de l’entreprise. La dernière action peut être le gel temporaire des investissements, avant la rupture avec l’entreprise par la vente ou cession des actions.

Les résolutions dont l’objet est de donner sa position sur la stratégie climatique (et/ou biodiversité de l’entreprise sont appelées « Say on Climate » (ou « Say on Nature »). Déposées à l’initiative de la Direction générale ou des actionnaires, à titre consultatif, ces résolutions sont des outils précieux pour favoriser le dialogue et la transparence sur les sujets ESG. Elles peuvent ainsi permettre de renforcer l’ambition de l’entreprise sur ces sujets, de la mettre en cohérence avec les recommandations des scientifiques ou encore d’établir des moyens pour atteindre cette ambition.

Le film documentaire (In)action, réalisé par Célia Poncelin et Léo Primard, montre la préparation d’un des membres de la coalition d’actionnaires Follow This pour faire voter une résolution concernant la stratégie climatique d’un grand groupe pétrolier. Lors de l’AG, il présente sa résolution aux actionnaires, dont il espère recueillir plus de 20% des voix, et interpelle les dirigeants via plusieurs questions. Il récolte finalement 19% des voix pour sa résolution.

Le Forum pour l’Investissement Responsable (FIR), association multi parties prenantes créée en 2001 qui a pour objet social de promouvoir et développer l'investissement responsable, appelle les entreprises cotées qui évoluent dans les secteurs d’activité à fort impact sur l’environnement à inscrire systématiquement ces résolutions à l’ordre du jour des assemblées générales. L’association effectue également des recommandations sur le contenu des Say on Climate et Say on Nature. Elle analyse la qualité des éléments partagés par les Directions générales lors des AG. Elle réalise également via sa Plateforme de Dialogue & Engagement des activités d’engagement collaboratif visant à influencer positivement le comportement des entreprises sur leurs enjeux ESG. Par exemple, elle réalise une campagne annuelle de questions écrites ESG aux AG de grandes entreprises cotées ou encore des briefs investisseurs autour de controverses ESG. Tous ces éléments permettent d’outiller les investisseurs souhaitant initier un dialogue actionnarial sur les stratégies climat et biodiversité des entreprises. Il permette l’émergence et la promotion de bonnes pratiques sur ces sujets auprès des entreprises.