2025 a connu deux séquences distinctes en Europe. Au premier semestre, l’incertitude entourant les orientations de l’administration Trump a incité les gérants à adopter une posture attentiste. Le marché s’est ensuite normalisé au 2nd semestre, les acteurs intégrant progressivement ce nouveau cadre macroéconomique. Et ce contexte dessine les thèmes d’investissement structurants pour les investissements en non coté.
2026 et au-delà : les thèmes porteurs
Tout d’abord, l’ESG (Environnement, Social, Gouvernance) présente une dynamique désormais solide et durable. L’analyse de durabilité est devenue un standard en Europe, orientant les capitaux vers la décarbonation et l’impact social.
Deuxième tendance, les infrastructures, une classe d’actifs en pleine expansion. Porté par la transition énergétique, le développement des infrastructures sociales et la modernisation des équipements, le secteur élargit également son périmètre avec la montée en puissance des infrastructures digitales et des systèmes de stockage d’énergie par batteries, aux côtés des actifs traditionnels des énergies renouvelables (panneaux solaires, éoliennes...).
À cela s’ajoute la santé, qui reste un secteur résilient. Portée par le vieillissement de la population, la santé demeure un secteur robuste et plus attractif avec le reflux de l’inflation. Autre dynamique forte, les services aux entreprises fondés sur la technologie, notamment ceux intégrant l’IA dans leurs process.
Enfin, les entreprises à double usage, à la croisée du civil et de la défense, se sont imposées en 2025 et devraient poursuivre leur essor. Leur résilience et leur capacité à diversifier leurs revenus les positionnent favorablement pour tirer parti à la fois de l'augmentation des dépenses de défense et du dynamisme commercial.
Sélectivité : la clé de 2026
Dans ce contexte, 2026 marquera le retour aux fondamentaux pour le non coté. La compréhension fine des moteurs de croissance, de la qualité des flux de trésorerie et des besoins en investissements sera déterminante. Dans un contexte où les niveaux d’endettement diffèrent fortement d’un secteur à l’autre, la rigueur analytique et la discipline de valorisation s’imposent plus que jamais.
Un marché plus lisible et des perspectives favorables
Pour les investisseurs privés, c’est un univers qui devient plus accessible, mieux structuré et porteur d’opportunités de long terme. Le marché du non coté entre aujourd’hui dans une étape plus concrète : les investisseurs demandent désormais davantage de preuves et de données tangibles. Cette exigence permet de mieux comprendre la valeur réelle des projets et contribue à renforcer la confiance dans cette classe d’actifs.
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Perspectives pour les marchés en 2026 : que faut-il retenir ?
Source : LBPAM mars 2026
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