OPC : Bilan du troisième trimestre de l’année 2024 et perspectives pour la suite

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Les différents marchés ont continué à progresser légèrement ce trimestre, découvrez comment se sont comportés les principaux OPC*$ de LBP AM et comment l’exposition au risque est graduellement augmentée dans les portefeuilles.

  • Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps.

Pour le 4ème trimestre 2024, la croissance mondiale devrait rester limitée mais stable après avoir ralenti pendant 2 ans. Elle commencera à s’améliorer d’ici l’année prochaine. Aux États-Unis, la croissance ralentira tout en restant positive, tandis qu’en Chine elle se stabilisera et qu’en Europe elle reprendra lentement.

L’inflation tendancielle continuera de refluer, mais de façon lente car la normalisation de l’inflation des services et des salaires prend du temps. Quant à l’inflation sous-jacente (excluant l’énergie et l’alimentation, plus volatiles), elle reviendra vers la cible de 2% en Zone Euro mi-2025 et aux Etats-Unis en 2026.

Les banques centrales vont continuer de baisser leurs taux directeurs, sauf au Japon qui continuera la sortie de sa politique ultra accommodante. Mais les principales banques centrales resteront néanmoins prudentes pour que les pressions inflationnistes ne repartent pas à la hausse. La BCE et la Fed arrêteraient les baisses de taux mi-2025, laissant leur taux au-dessus de 2% et 3% respectivement.

Ainsi, une approche sélective et équilibrée est recommandée pour les mois à venir. LBP AM préconise de rester exposé aux actifs risqués, notamment le crédit aux entreprises de qualité certains marchés actions. 

Allocation d’actifs : surpondération des obligations d’entreprises et réallocation actions

  • Crédit : LBP AM reste surpondéré sur le crédit d’entreprise. Il offre un portage plus intéressant que les taux gouvernementaux alors que les risques sont limités maintenant que le cycle monétaire s’assouplit et que le bilan des entreprises reste solide. Cela dit, un biais vers la qualité est maintenu car les primes de crédit sont assez limitées, les disparités augmentent sur les segments risqués et les émissions accélèrent.
  • Actions : LBP AM demeure neutre car les fondamentaux macro et micro économiques sont plutôt favorables mais le marché a déjà acheté beaucoup de bonnes nouvelles et les anticipations de profit sont élevés. Les positions sont rééquilibrées entre les Etats-Unis et l’Europe car le marché américain est un peu moins concentré et suracheté que cet été alors que la Fed redevient un soutien pour les actifs risqués. Et sont surpondérés les marchés émergents, qui sont moins chers et devraient bénéficier des baisses de taux de la Fed et du soutien des autorités chinoises.
  • Devises : L’euro pourrait consolider un peu face au dollar car le différentiel de taux reste important et les risques géopolitiques élevés. Le potentiel d’appréciation du Yen reste important mais devrait être plus graduel.

Découvrez les performances*$ des principaux OPC

  • Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps.

  Durabilité minimum SFDR Depuis le début de l'année 1 an 3 ans (ann.) 5 ans (ann.) 10 ans (ann.) 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 T1 2024 T2 2024 T3 2024
Nos OPC Diversifiés      
LBPAM ISR Diversifié Plus R 10  % 7,9 % 12,7 % 2,9 % 4,1 % / 9,0 % -9,4 % 8,9 % 2,5 % 10,7 % -9,9 % 4,2 % -1,4 % / / / 3,9% 0,4% 3,4%
LBPAM ISR Diversifié R 10 % 5,9 % 9,3 % 0,7 % 1,9 % / 4,9 % -9,2 % 3,7 % 3,2 % 6,9 % / / / / / / 2,1% -0,3% 4,0%

LBPAM SRI Human Rights R
FTSE MTS Eurozone Government Bond 3-5 an

MSCI World 100% Hedged to EUR Net Return

70 ­%



 

3,7 %

2,2 %
 

17,8 %

9,1 %

6,8 %

28,9 %
-0,1 %

-1,3 %

8,1 %
1,5 %

-0,9 %

11,5 %
1,7 %

0,1 %

9,2 ­­%

6,8 %

 

5,4 %

 

21,0%

-10,6 %

-10,0 %

-17,9 %
5,6 %

-1,3 %

23,3 %
1,9 %

1,3 %

11,9 %
7,8 %

1,3 %

24,6 %
-3,4 %

-0,2 %

-9,4 %

4,7 %

0,2 %

16,8 %

1,3 %

1,4 %

7,8 %
0,8 %

1,4 %

1,7 %
3,4 %

5,9 %

9,5 %
4,5 %

2,3 %

28,1 %

1,1%

 

-0,7%

 

9,9%

-0,1%

 

-0,2%

 

2,8%

2,7%

 

3,1%

 

4,3%

Nos OPC obligataires      

LBPAM ISR Obli Europe C

Bloomberg Euro Treasury 5-7y
Bloomberg Euro Aggregate Gob-related 5-7y

10 %



1,6 %

2,4 %

2,8%

7,3 %

8,6 %

9,0 %

-3,4 %

-2,3 %

-2,7 %

-2,4 %

-1,4 %

-1,7 %

-0,3 %

0,5 %

0,2 %

5,5 %

7,2 %

7,6%

-15,1 %

-14,3 %

-16,2 %

-2,7 %
-1,8 %

-1,7 %
2,0 %
2,8 %

2,0 %

3,9 %

4,2 %

3,9 %

-0,8 %
0,2 %

0,5 %

0,3 %

0,5 %

 

0,4 %

1,2 %
2,3 %

2,3 %
1,4 %
1,9 %

1,5 %
12,0 %
10,9 %

9,1 %
3,3 %
3,3 %

0,6 %

-1,0%

-0,8%

 

-0,5%

-1,1%

-0,8%

 

-0,5%

3,8%

4,0%

 

3,8%

Nos OPC Actions Géographiques      

LBPAM ISR Actions France C

SBF 120

40 %

1,4 %

3,1 %

6,1 %

9,1 %

2,2 %

6,6 %

5,1 %

7,4 %

5,8 %

7,7 %

11,6%

18,0%

-11,7 %

-8,2 %

21,9 %

28,3 %

-0,6 %

-5,1 %

27,9 %

28,0 %

-9,6 %

-9,7 %

11,0 %

13,2 %

5,5 %

7,4 %

10,0 %

11,3 %

0,5 %

2,9 %

19,4 %

22,4 %

6,7%

8,4%

-6,6%

-7,2%

1,8%

2,5%

LBPAM ISR Actions Euro C

Euro Stoxx Net Return EUR

40 %

 

9,6 %

11,4 %

17,2 %

20,0 %

6,6 %

7,0 %

11,9 %

10,0 %

9,2 %

8,4 %

7,1 %

7,3 %

16,2 %

18,5 %

-12,4%

-12,3%

8,0 %

0,2 %

31,9 %

26,1 %

-14,1 %

-12,7 %

11,2 %

12,6 %

1,1 %

4,1 %

8,3 %

10,3 %

1,2 %

4,1 %

17,1 %

23,7 %

8,8%

10,0%

-0,8%

-1,9%

1,6%

3,2%

LBPAM ISR Actions Amérique C

MSCI USA Large Cap DNR EUR

20 %

 

18,5 %

21,0 %

27,3 %

29,5 %

8,7 %

12,8­%

12,3 %

15,4 %

11,6%

14,5%

13,2%

23,9%

-14,7 %

-14,8 %

34,3 %

36,3 %

9,7 %

10,8 %

34,8 %

33,4 %

-0,9 %

0,6 %

3,4 %

6,8 %

9,7 %

14,0 %

9,8 %

12,8 %

25,5 %

/

20,1 %

/

11,5%

13,0%

4,9%

5,9%

1,3%

1,1%

LBPAM ISR ACTIONS EUROPE MONDE C

MSCI EMU DNR
MSCI USA Large Cap DNR EUR

20 %

 

 

11,5 %

11,7 %

21,0 %

18,7 %

20,3 %

29,5 %

5,3 %

7,0 %

12,8 %

6,3 %

8,1 %

15,4 %

5,7 %

7,1 %

14,5%

15,3%

18,8%

23,9%

-14,3%

-12,5%

-14,8%

23,3%

22,2%

36,3%

-5,3 %

-1,0 %

10,8 %

23,4%

25,5 %

33,4 %

-10,6%

-12,7 %

0,6 %

8,6 %

12,5 %

6,8 %

4,2 %

4,4 %

14,0 %

8,1 %

9,8 %

12,8 %

8,9 %

4,3 %

/

16,9 %

23,4 %

/

9,2%

10,3%

13,0%

-0,1%

-1,7%

5,9%

2,2%

3,1%

1,1%

LBPAM ISR ACTIONS EMERGENTS MH

MSCI Emerging Markets Daily Net Return

15 %

 

16,2 %

15,7 %

19,7 %

19,6 %

1,4 %

1,7 %

4,5 %

5,3 %

4,8 %

5,3 %

4,5 %

6,1 %

-14,8 %

-14,9 %

3,0 %

4,9 %

7,8 %

8,5 %

21,0 %

20,6 %

-11,6 %

-10,3 % 

21,9 %

20,6 %

12,6 %

14,5 %

-5,5 %

-5,2 %

10,2 %

11,4 %

-4,9 %

-6,8 %

4,7%

4,7%

5,0%

5,8%

5,8%

4,4%

LBPAM ISR ACTIONS ASIE MH

MSCI Pacific Net Total Return

25 %

 

11,7 %

12,1 %

16,8 %

17,4 %

3,6 %

4,7 %

5,5 %

6,4 %

7,1 %

7,3 %

9,4 %

11,4%

-8,2 %

-7,3 %

10,9 %

10,4 %

1,2 %

2,7 %

21,3 %

21,4 %

-7,9 %

-7,6 %

11,1 %

9,5 %

7,6 %

7,3 %

15,5 %

14,7 %

13,4 %

10,8 %

9,6 %

13,2 %

7,8%

9,2%

-1,8%

-1,4%

5,5%

4,2%

LBPAM ISR Actions Monde C
MSCI All Countries World

15 %

 

17,1 %

17,4 %

23,8 %

25,0 %

6,4 %

9,5 %

9,5 %

11,7 %

8,3 %

10,7 %

13,8%

18,1%

-16,6 %

-13,0 %

25,0 %

27,5 %

6,1 %

6,7 %

26,6 %

28,9 %

-7,9 %

-4,8 %

7,6 %

8,9 %

5,5 %

11,1 ­%

8,3 %

8,8 %

15,3 %

18,6 %

14,9 %

17,5 %

10,3%

10,7%

3,7%

3,7%

2,5%

2,4%

Nos OPC Actions Thématiques       

Tocqueville Environnement ISR C

Stoxx Europe 600

80 %

 

14,0 %

11,7 %

24,2 %

19,2 %

1,0 %

7,5 %

8,3 %

8,5 %

7,2 %

7,1 %

6,9 %

15,8%

-22,3 %

-10,6 %

16,9 %

24,9 %

23,0 %

-2,0 %

32,5 %

26,8 %

-14,5 %

-10,8 %

12,2 %

10,6 %

1,1 %

1,7 %

13,8 %

9,6 %

2,4 %

7,2 %

15,9 %

20,8 %

4,0%

7,7%

5,1%

1,1%

4,2%

2,6%

TOCQUEVILLE Technology ISR R

Stoxx Europe 600

40 %

 

8,4 %

11,7 %

21,3 %

19,2 %

-0,6 %

7,5 %

10,8 %

8,5 %

5,7 %

7,1 %

24,5%

15,8%

-30,5 %

-10,6 %

24,2 %

24,9 %

35,3 %

-2,0 %

27,6 %

26,8 %

-13,4 %

-10,8 %

-2,4 %

10,6 %

-14,6 %

1,7 %

15,3 %

9,6 %

13,3 %

7,2 %

25,1 %

20,8 %

10,2%

7,7%

1,9%

1,1%

-3,4%

2,6%

TOCQUEVILLE Silver Age ISR R

Stoxx Europe 600

30 %

 

8,4 %

11,7 %

13,4 %

19,2 %

0,8 %

7,5 %

6,2 %

8,5 %

5,1 %

7,1 %

10,7%

15,8%

-19,3 %

-10,6 %

19,2 %

24,9 %

10,3 %

-2,0 %

25,4 %

26,8 %

-6,9 %

-10,8 %

5,0%

10,6%

-12,3 %

1,7 ­%

20,9 %

9,6 %

17,2 %

7,2 %

14,6 %

20,8 %

6,8%

7;7%

-1,0%

1,1%

2,6%

2,6%

TOCQUEVILLE Croissance Euro ISR R

MSCI EMU DNR

35 %

 

10,0 %

11,7 %

20,0 %

20,3 %

1,9 %

7,0 %

7,2 %

8,1 %

/

7,1 %

17,3%

18,8%

-23,7 %

-12,5 %

21,7 %

22,2 %

11,3 %

-1,0 %

31,3 %

25,5 %

-11,6 %

-12,7 %

11,9 %

12,5 %

/

4,4 %

/

9,8 %

/

4,3 %

/

23,4 %

10,5%

10,3%

-0,2%

-1,7%

-0,2%

3,1%

TOCQUEVILLE Biodiversity ISR R
MSCI All Country World Index
MSCI World Small Cap

80%

 

 

13,4 %

17,4 %

9,9 %

21,1 %

25,0 %

18,5 %

/

9,5 %

3,5 %

/

11,7 %

8,5 %

/

10,7%

9,3 %

5,0 %

18,1%

11,8%

/

-13,0 %

-13,4 %

/

27,5 %

24,5 %

/

6,7 %

6,4 %

/

28,9 % 

28,5 %

/

-4,8 %

-9,5 %

/

8,9 %

7,7 %

/

11,1 %

16,1 %

/

8,8 %

11,0 %

/

18,6 %

16,0 %

/

17,5 %

26,7 %

9,4%

10,7%

6,8%

-0,4%

3,7%

-2,0%

4,0%

2,4%

5,0%

Tocqueville Value Europe ISR R

MSCI EMU Net Total Return EUR

30 %

 

11,0 %

11,7 ­%

17,6 %

20,3 %

9,1 %

7,0 %

6,6 %

8,1 %

/

7,1 %

21,0%

18,8%

-6,7 %

-12,5 %

19,5 %

22,2 %

-11,2 %

-1,0 %

14,0 %

25,5 %

-17,1 %

-12,7 %

/

12,5 %

/

4,4 %

/

9,8 %

/

4,3 %

/

23,4 %

7,1%

10,3%

-1,7%

-1,7%

5,5%

3,1%

LBPAM ISR ACTIONS SOLIDAIRE C
Euro Stoxx Net Return EUR

30 %

 

9,1 %

11,4 %

16,3 %

20,0 %

6,1 %

7,0 %

8,5 %

8,4 %

6,5 %

7,3 %

15,0%

18,5%

-9,8 %

-12,3 %

19,4 %

22,7 %

5,9 %

0,2 %

24,9 %

26,1 %

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-12,7 %

10,7 %

12,6 %

1,7 %

4,1 %

10,0 %

10,3 %

1,3 %

4,1 %

15,1 %

23,7 %

8,8%

10,0%

-1,4%

-1,9%

1,7%

3,2%

LBPAM ISR ACTIONS SMALL CAP EURO C
MSCI EMU Small Cap Net Total Return

40 %

 

0,3 %

3,3 %

7,4 %

11,9 %

-1,2%

0,2 %

5,1%

6,6 %

7,1 %

8,0 %

13,7%

14,0%

-17,3 %

-17,1 %

18,0 %

23,3 %

8,8 %

5,5 %

28,9 %

28,2 %

-20,9 %

-17,4 %

21,3 %

24,2 %

1,2 %

3,3 %

26,9 %

24,3 %

5,4 %

3,8 %

22,5 %

33,9 %

5,3%

3,7%

-2,9%

-2,1%

-1,9%

1,8%

Source : LBP AM 29/09/2024 (pour des raisons de profondeur d’historique, 2 autres parts ont été utilisées : MH et non R ou L)

Juillet :
En début de mois, l'incertitude politique en France a baissé d'un cran à la suite des élections législatives, avec la potentielle formation d'un gouvernement de coalition ou technique. Aux Etats-Unis, les dernières statistiques économiques ont renforcé la probabilité d'une prochaine baisse de taux de la Fed, ce qui a apporté un fort soutien à la prise de risque des investisseurs. Sans surprise, la Banque Centrale Européenne a passé son tour lors de sa réunion de politique monétaire de juillet. En fin de mois, la météo s'est un peu assombrie sur les marchés. Du côté des entreprises, la saison des résultats a engendré quelques prises de profits sur certains titres assez chers, notamment dans le segment technologique, mais également dans les secteurs du luxe et de l'automobile à la suite de publications jugées décevantes. Enfin, la tentative d'assassinat sur D. Trump et l'abandon de la candidature de J. Biden ont rebattu les cartes en vue de la prochaine élection présidentielle américaine et apporté quelques rotations sectorielles sur les marchés outre-Atlantique.

Dans cet environnement, les actions de la zone Euro ont progressé de 0,4% et les actions américaines de 1,2%. La forte hausse du Yen a pénalisé les actions japonaises qui ont baissé de 1%. Les marchés émergents ont présenté une légère hausse de 0,3%. Soutenues par une baisse des rendements obligataires, les obligations souveraines ont nettement progressé de 2,2% en zone Euro. Les obligations d'entreprises ont connu une hausse de 2,8% pour les mieux notées et de 2% pour les plus spéculatives. L'Ester, indice du marché monétaire, a présenté une performance de 0,3% sur le mois.

Août :
Le mois d'août aura démarré dans un climat de forte nervosité, nourrie notamment par la dégradation du marché de l'emploi aux Etats-Unis et la crainte induite d'un ralentissement marqué de l'économie. Par ailleurs, la perspective d'un changement de politique monétaire au Japon parallèlement au renforcement des attentes de baisse de taux aux Etats-Unis et en Europe a engendré un débouclage brutal des stratégies de portage. Ce cocktail a été détonnant alors que le positionnement global des investisseurs était particulièrement complaisant, entraînant un fort rebond de la volatilité sur les actions. Le choc sur les actions n'a été que de courte durée et la baisse a été effacée avec un rebond rapide dans un contexte de résultats d'entreprises corrects et de données macroéconomiques ne confirmant pas le coup d'arrêt économique à ce stade. Le message très accommodant délivré par le président de la Fed au colloque de Jackson Hole a également aidé. Les indices actions enregistrent finalement une légère hausse en août, à hauteur de +1,6% en zone Euro et de +2,4% aux Etats-Unis. Alors que les taux américains sont restés proches des points bas atteints début août et sont en net repli sur le mois, les taux en zone Euro sont revenus sur leurs niveaux de fin juillet, entraînant une performance des indices obligataires européens proche de celle du monétaire.

Septembre :
Alors que la reprise graduelle en zone euro semble clairement s'essouffler au vu des derniers indicateurs de confiance qui ressortent en baisse et en dessous des attentes, la croissance aux Etats-Unis montre une réelle résilience même si l'emploi continue à se détériorer progressivement. La tendance à la désinflation se poursuit, un peu plus rapidement qu'anticipé en zone euro et comme attendu aux Etats-Unis. La banque centrale américaine a finalement opté pour une baisse de 0,5% de son taux directeur, entraînant les taux courts nettement à la baisse, les taux longs suivant le mouvement de façon amoindrie. La baisse des taux a été un plus marquée en zone euro, avec une accélération en fin de mois due à la publication de chiffres d'inflation inférieurs aux attentes. Les obligations zone euro progressent ainsi d'un peu plus de 1% avec des primes de crédit qui évoluent peu. Les actions, après un début de mois en baisse, finissent en territoire légèrement positif sur le mois avec une hausse de 1% en zone euro et de 2,1% aux Etats-Unis, soutenues par les politiques monétaires et en fin de mois par le plan de relance de la Chine qui a permis un très fort rebond des actions chinoises entraînant l'ensemble des actions de la zone émergente qui progressent de 6,7% sur le mois.

Explications des performances des OPC de la gamme engagée

LBPAM ISR Diversifié

Au 3ème trimestre, l’exposition aux actions a été modérée (25-30%). Mi-juillet, elle a été réduite et des couvertures mises en place, combinées à une forte exposition au yen, assurant une performance résiliente en août. Ensuite, l’exposition au yen a été réduite et les investissements réorientés vers les banques de la zone euro et les valeurs technologiques américaines. Le rebond des actions jusqu’à fin août a permis de prendre des profits. En septembre, la performance a été soutenue par le rebond des actions chinoises. La baisse des taux en août a permis de prendre des profits sur les obligations et de réduire la sensibilité aux taux.

Performance du fonds (part R) : +3,96%.

LBPAM ISR Diversifié Plus

Au 3ème trimestre, l’exposition aux actions européennes a été maintenue à 28%, avec une préférence pour la Zone Euro, l’exposition aux actions japonaises a été légèrement réduite à 8% et les actions américaines de 14% à 13%. L’exposition aux actions émergentes a été augmentée à 11%, en privilégiant la Chine. Globalement, l’exposition actions était de 63% en fin de période, incluant les stratégies de couverture et tactiques. Pour les obligations, l’exposition aux obligations souveraines européennes et américaines a été réduite, et des profits pris sur les obligations d’entreprises.

Performance du fonds (part R) : +3,41%.

LBPAM ISR Obli Europe

Le fonds a ajusté sa sensibilité en réponse aux baisses de taux de la BCE, renforçant sa position sur la pentification des courbes euro et augmentant la sous-exposition à la dette française. En août, la chute des taux américains et la hausse des taux par la BOJ ont élargi les spreads de crédit et souverains en euro. Fin août, le contexte risk-on a permis de renforcer l’exposition sur les agences. Les positionnements de duration et de courbe ont été avantageux, surtout en septembre, avec des surpondérations profitables sur les obligations périphériques et les agences.

Performance du fonds (part C) : +3,80%

LBPAM SRI Human Rights

Au 3ème trimestre, l’indice MSCI World couvert du risque de change clôturait en hausse de +4,3%, et l’indice obligataire Bloomberg Euro Aggregate Treasury 3-5 ans de +3,2%. L’allocation d’actifs a vu le poids des actions diminuer à 28%, puis remonter à 30% mi-août pour profiter des niveaux bas du marché. L’exposition obligataire est passée de 72% à 70%, avec une sensibilité aux taux ajustée de 110% à 96%, puis remontée à 102% fin septembre. Les obligations d’entreprises ont augmenté de 25% à 27,4% et les obligations indexées sur l’inflation de 4,3% à 6,8%. Les titres monétaires sont restés proches de 4%. L’actif net de la SICAV a atteint 98M€ fin septembre, contre 72 M€ fin juin et 32 M€ fin décembre 2023.

Performance du fonds (part R) : +2,72%

LBPAM ISR Actions Solidaire

Au cours du 3ème trimestre, a été maintenue la préférence pour des gérants ayant une approche opportuniste, tandis que les biais sur les actions françaises et sur les actions de type ‘croissance’ ont été réduit. L’exposition en actions du portefeuille était un niveau proche de 89,7% en fin de trimestre. En fin de période, le portefeuille était investi à hauteur de 6,3% en titres solidaires des organismes ‘France Active Investissement’, ‘Habitat et Humanisme’ et ‘Union pour l’Enfance’.

Performance du fonds (Part C) : +1,73%

LBPAM ISR Actions France

Sur le 3ème trimestre 2024, le fonds a progressé de +1,8% dans un environnement relativement incertain tant sur le front politique (nomination d’un nouveau 1er Ministre) qu’économique (ralentissement de l’économie mondiale) même si les jeux olympiques de Paris ont été un véritablement réjouissement. Au sein du portefeuille, les thèmes de la réindustrialisation et de la souveraineté ont largement soutenu la performance trimestrielle. Malgré les obstacles et les imprévus, les champions tricolores poursuivent leur marche en avant en s’adaptant à une économie mondiale en transformation.

Performance du fonds (part C) : +1,80 %

Tocqueville Euro Equity ISR

Au 3ème trimestre, l’EuroStoxx a progressé malgré une volatilité accrue. Les investisseurs ont été rassurés par des discours positifs sur l’inflation, une baisse de taux de la FED et des mesures de relance en Chine. Les actions Value (qui semblent sous-valorisées) ont bien performé, notamment dans l’immobilier (+17%) et les ventes au détail (+16%). Cependant, le portefeuille a sous-performé par rapport à son indice de référence, en raison de la surpondération du secteur technologique et des mauvaises nouvelles des semi-conducteurs. Les bons choix incluent les télécoms, l’assurance, les produits de consommation et l’industrie.

Performance du fonds (part C) : 0,73%

LBPAM ISR Actions Asie

Au cours du trimestre, le MSCI Pacific a enregistré une performance positive de 4,2% en Euro, porté par les valeurs immobilières, de consommation non cyclique et les minières au détriment des valeurs technologiques, industrielles, ainsi que des services aux collectivités. Sur le plan géographique, Hong-Kong et Singapour ont surperformé, portés par les mesures du gouvernement chinois, au détriment du Japon pénalisé par le rebond du yen. En termes géographiques, a été légèrement privilégié Singapour au détriment de Hong-Kong et du Japon. En termes de style, le marché a pour chacun des secteurs, favorisé les valeurs peu chères avec un bon momentum de profit au détriment des valeurs de croissance.

Performance du fonds (part C) : +5,08%

LBPAM ISR Actions Monde 

La performance du fonds a été, sur le trimestre, impactée positivement par la performance relative des actions Nord-Américaines comme le trimestre dernier. L’effet sélection sur la zone apporte à elle seule 0,6% au fonds. La zone (surpondérée) qui présente la plus forte performance absolue est la zone Emergente du fait de l’effet des premières mesures de stimulus Chinois en fin de mois. Même si l’environnement macro-économique se dégrade légèrement, la baisse des taux de la Réserve Fédérale a conduit à adopter une vue plus constructive. Les vents contraires du mois dernier sont néanmoins toujours présents avec une forte attente de croissance des résultats de l’année prochaine et une valorisation qui reste élevée.

Performance du fonds (part C) : +2,46%

LBPAM ISR Actions Amérique

Le fonds progresse de 1,8% sur le trimestre contre +1,6% pour le S&P 500, soit une hausse supérieure à 18% depuis le début de l’année. Cette performance a été possible en dépit de sa surexposition au secteur de la santé, et notamment l’énorme déception sur Dexcom (équipements de mesure de la glycémie), dont les résultats ont remis en cause les perspectives de croissance. Les services de communication avec les opérateurs télécoms AT&T et T-Mobile, le titre aurifère en portefeuille Agnico Eagle Mines, ainsi que Vertiv (équipements de refroissement pour les data centers), Parker Hannifin (industrielle) et Jacobs Engineering (gestion de projets) ont très largement compensé cette déconvenue

Performance du fonds (part C) : +1,35 %

LBPAM ISR Actions Emergents

Au cours du trimestre l’indice MSCI Emerging a enregistré une performance positive de 4,4% en Euro, porté par la baisse des taux de la FED et les nouvelles mesures de relance du gouvernement Chinois. Dans une moindre mesure, les annonces de l’Arabie Saoudite ont soutenu le marché et fait baisser le secteur pétrolier. En termes de Style, la tendance a été plus défensive en privilégiant les valeurs peu risquées, pas très chères avec un bon momentum de profits, au détriment des valeurs de croissance, chères et risquées. Les secteurs ayant eu les meilleures performances, la consommation discrète (19 %), la santé (17%) et les valeurs de communications (10,4%) ont surperformées les valeurs technologiques (-6 %) et les pétrolières (-5 %).

Performance du fonds (part MH) : +5,78%

LBPAM ISR Actions Europe Monde 

Contrairement au trimestre précédent, la performance des actions de la zone Euro est en légère avance face aux autres grandes zones sur le trimestre avec +3,1% pour le MSCI EMU. Néanmoins, les perspectives pour la zone sont moins favorables avec un ralentissement plus prononcé des indicateurs d’activité, en particulier en France et en Allemagne. Les attentes de croissance des résultats des sociétés de la zone ont d’ailleurs été révisées à la baisse de ce fait. La bonne nouvelle la plus marquante pour la zone est le massif plan de relance de la consommation Chinois qui pourrait être bénéfique pour certains secteurs de la cote en Europe : Luxe / Minières ou Industrielles. Dans ce contexte, le fonds affiche une légère contreperformance essentiellement du fait de la sélection des titres de la zone Euro.

Performance du fonds (part C) : +2,24 %

Tocqueville Silver Age ISR

Au 3ème trimestre, les marchés européens ont progressé de près de 3% malgré une forte volatilité due aux inquiétudes concernant la Chine et une possible récession aux États-Unis. La baisse des taux de la Fed et les mesures de soutien économique de la Chine ont stimulé les marchés. Les secteurs financiers, industriels, de la consommation de base et des services aux collectivités ont le plus contribué à cette hausse, tandis que la technologie, l’énergie et la santé ont pesé sur la progression. Le fonds a performé en ligne avec l’indice Stoxx Europe 600, grâce à de bonnes sélections dans le secteur de la santé et de l’épargne, avec des titres comme Allianz, Sanofi et Straumann en tête, tandis que des réductions ont été faites sur Nestlé et L’Oréal. De nouveaux investissements ont été réalisés dans Sandoz, Sanofi, Intesa Sanpaolo, Danone et Deckers Outdoor, et Porsche a été vendu après un rebond lié aux annonces chinoises.

Performance du fonds (part R) : +2,60%

Tocqueville Croissance Euro ISR

Ce trimestre, les marchés de la zone euro ont progressé de 3%, soutenus par une détente des taux d’intérêt et une baisse de l’inflation, malgré un ralentissement économique global. Les secteurs sensibles aux taux et défensifs ont bien performé, tandis que les secteurs cycliques comme les semi-conducteurs et l’énergie ont sous-performé. Le fonds a sous-performé le marché en raison de son biais « croissance », particulièrement exposé à la technologie et aux semi-conducteurs, en baisse de 21%. La sélection dans la santé et une faible exposition aux banques et services aux collectivités ont également pesé sur la performance. Cependant, l’absence de positions dans l’automobile a légèrement compensé ces effets. Les ajustements du fonds incluent des investissements dans Unibail, Intesa Sanpaolo, Safran et Airbus, et des réductions dans le luxe (Moncler), STMicroelectronics, Nestlé, Edenred et Carlsberg pour des raisons ESG.

Performance du fonds (part R) : -0,24 %

Tocqueville Value Euro ISR

Les marchés actions ont rebondi supportés par l’assouplissement des conditions monétaires. La Banque Centrale européenne a engagé une seconde baisse de taux de 0,25% après celle de juin. En fin de trimestre la Chine a annoncé des mesures importantes de soutien à l’économie. Le style Value a surperformé l’indice général. Le fonds a enregistré une hausse de 5,88% et de 12% depuis janvier. Il a bénéficié des performances de Sanofi, Iberdrola, Allianz, Deutsche Telekom et Intesa. Le nombre de ligne a été réduit avec les sorties de Covestro, Telefonica et Mercedes. Axa a été ajouté et le fonds s’est renforcé dans les titres bénéficiant de la baisse des taux comme Unibail. 

Performance du fonds (part R) : +5,46%

LBPAM ISR Actions Small Cap Euro

Surprenant mois de septembre qui finit dans le vert sous l’action synchronisée des banques centrales, BCE, puis FED, puis les annonces surprises de mesures de soutien à l’économie chinoise. Le fonds ne profite que partiellement de cet environnement, pénalisé par la surpondération sur le segment des semi-conducteurs. Soitec pâtît de doutes sur la reprise des ventes de smartphones, le secteur dans son ensemble subit un ralentissement cyclique à mettre en parallèle avec les difficultés du secteur automobile. Nos valeurs de santé, Recordati, Qiagen et Amplifon ont été délaissées par le marché qui a privilégié des entreprises plus exposées à une possible reprise chinoise. Pas de mouvement majeur sur le mois, sinon un réinvestissement partiel des liquidités sur des valeurs à forte visibilité (ASR, KPN, NN, Terna) afin de rééquilibrer le portefeuille après le fort rebond des dernières semaines.

Performance du fonds (part C) : -1,91 %

Tocqueville Technology ISR

Sur le trimestre, le secteur européen de la Technologie a sous-performé le marché actions (-6,98% contre +6,76% pour l’indice général). Le fonds a mieux résisté (-3,4%). Les semi-conducteurs, représentant plus d’un tiers du secteur, ont consolidé en raison des doutes sur les commandes de machines. Les logiciels, notamment SAP (+7,8%), ont mieux performé grâce à la migration vers le cloud. Les Services Informatiques, avec des hausses pour Cap Gemini et Sopra, ont également progressé.

Performance du fonds (part R) : -3,38 %

Tocqueville Environnement ISR

Les marchés européens ont connu de la volatilité pendant cette période, d’abord en raison des craintes que l’économie puisse ralentir et tomber en récession, puis avec les répercussions venant de l’étranger lorsque la Fed a finalement baissé ses taux d’intérêt et que la Chine a lancé un plan de relance. Dans l’ensemble, les entreprises européennes ont bien performé et l’indice Stoxx Europe 600 a clôturé la période en hausse de +2,60%. D’un point de vue allocation, la surpondération dans les secteurs industriels et l’absence dans les secteurs de l’énergie et de la santé ont été bénéfiques. D’un point de vue sélection, les bons positionnements ont permis de résister à la volatilité et profiter des baisses de taux d’intérêt.

Performance du fonds (part C) : +4,2%

Tocqueville Biodiversity ISR

Les marchés mondiaux ont connu de la volatilité pendant cette période, chutant d’abord dans la première partie du trimestre en raison des craintes que l’économie puisse ralentir et tomber en récession, puis augmentant lorsque la Fed a finalement baissé les taux d’intérêt et que la Chine a lancé un plan de relance. Dans l’ensemble, l’indice de référence composite a augmenté de +3,8%. D’un point de vue allocation, la sous-pondération dans la technologie, la surpondération dans les industriels et l’absence du secteur de l’énergie ont été favorables.

Performance du fonds (part R) : +4,04%

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