La croissance mondiale, solide en début d’année, ralentit graduellement mais devrait continuer à résister, toujours portée à court terme par les États-Unis malgré les tensions commerciales. En Europe, la reprise est encore différée mais devrait se matérialiser en fin d’année grâce à l’impulsion budgétaire allemande. En Chine, la croissance reste stable, portée par des mesures de soutien ciblées en dépit des fragilités structurelles persistantes.
L’inflation continue de refluer en zone euro, avec un retour proche de la cible de 2 % attendu d’ici fin 2025, porté par la normalisation des prix de l’énergie et des salaires. Aux États-Unis, en revanche, les droits de douane ont provoqué une réaccélération temporaire de l’inflation. Les banques centrales poursuivent néanmoins leur cycle de baisse des taux, mais de manière prudente. La BCE a ramené ses taux à un niveau neutre autour de 2 % et pourrait procéder à une dernière baisse en septembre. La Fed, plus contrainte par les tensions inflationnistes, devrait rester en pause cet été avant d’envisager une baisse en fin d’année.
Dans un contexte d’incertitudes géopolitiques encore exceptionnelles (« compétition » Chine-Etats-Unis, rapprochement de la Chine avec la Russie et l’Iran, revirements de politique extérieure américaine…), LBP AM reste agile et sélectif dans ses allocations, en privilégiant les actifs offrant un rendement attractif et une bonne visibilité, tout en restant attentif aux opportunités tactiques sur les marchés actions européens et émergents.
Allocation d'actifs : entre prudence obligataire et sélectivité sur le crédit
- Obligations d’Etat : Les taux longs seraient volatiles mais sans grande tendance, les risques économiques et les baisses de taux prudentes des banques centrales étant compensés par les risques inflationnistes et la hausse des besoins de financement des Etats. LBP AM est neutre sur les obligations, avec une préférence pour les obligations américaines cet été et pour les pays périphériques en Europe dont les fondamentaux s’améliorent.
- Crédit : LBP AM reste positif sur le crédit d’entreprise car les primes de risques ne sont pas encore revenues à leur niveau de début d’année, parce les scénarios les plus extrêmes sont écartés et parce que le point haut de la volatilité est probablement derrière nous. LBP AM reste toutefois sélectif sur le haut rendement dans un contexte de ralentissement économique et de taux durablement plus élevés.
- Actions : LBP AM demeure un peu sous-pondéré sur les actions des deux côtés de l’atlantique cet été en raison des valorisations de nouveau tendues qui créent des risques asymétriques au moment où l’économie ralentit. Cela dit, LBP AM reste agile tactiquement pour bénéficier de la volatilité des marchés, alors que les perspectives à moyen terme sont plus positives.
- Devises : L’euro pourrait se maintenir proche de ses niveaux actuels à court terme après sa forte remontée par rapport au dollar, d’autant que la Fed est plus contrainte que la BCE dans ses baisses de taux, même si le potentiel de hausse reste important à moyen terme.
Découvrez les performances*$ des principaux OPC
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps.
| Durabilité minimum SFDR | Depuis le début de l'année | 1 an | 3 ans (ann.) | 5 ans (ann.) | 10 ans (ann.) | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | T2 2025 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| LBPAM ISR Flex Dynamique R | 20% | 0,7% | 3,9% | 5,8% | 4,9% | / | 7,5% | 9,0% | -9,4% | 8,9% | 2,5% | 2,6% |
| LBPAM ISR Flex Equilibre R | 20% | 1,6% | 5,6% | 4,0% | 2,2% | / | 5,9% | 4,9% | -9,2% | 3,7% | 3,2% | 2,0% |
LBPAM SRI Human Rights R |
70% | 1,6% | 2,5% | 2,8% | 1,9% | 2,2% | 1,9% | 7,5% | -10,2% | 6,1% | 2,4% | 2,0% |
| 70 % Bloomberg Euro-Aggregate Treasury 3-5 ans + 20 % MSCI Europe dividendes nets réinvestis (en euros) + 10 % MSCI World 100 % Hedged to EUR Net Return (EUR) | 2,2% | 6,6% | 5,6% | 3,5% | 3,3% | 7,6% | 9,9% | -12,1% | 5,6% | 5,2% | 2,5% |
| Durabilité minimum SFDR | Depuis de début de l'année | 1 an | 3 ans (ann.) | 5 ans (ann.) | 10 ans (ann.) | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | T2 2025 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
LBPAM ISR Absolute Return Credit L |
10 % |
2,1 % |
6,6% |
6,9 % |
/ |
/ | 8,1 % | 7,9 % |
-3,9 % |
/ | / |
1,2% |
| ESTR Capitalisé |
1,2% | 3,0% | 2,9 % | / | / | 3,8% | 3,3% | 0,0% | / | / | 0,6% |
| Durabilité minimum SFDR | Depuis de début de l'année | 1 an | 3 ans (ann.) | 5 ans (ann.) | 10 ans (ann.) | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | T2 2025 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
LBPAM Private Opportunités A1 |
30 % |
0,7% |
/ |
/ |
/ |
/ | / | / | / |
/ | / |
0,2% |
| Durabilité minimum SFDR | Depuis de début de l'année | 1 an | 3 ans (ann.) | 5 ans (ann.) | 10 ans (ann.) | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | T2 2025 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
LBPAM ISR STATEGIE PEA 1 R |
40 % |
8,6% |
10,4% |
6,9% |
5,6% |
1,8% | 8,4% | 2,9% | -6,8% | 9,7% | -2,7% | 3,4% |
| Euro Stoxx dividendes nets réinvestis | 13,4% | 14,8% | 16,5% | 11,9% | / | 9,3% | 18,6% | -12,3% | 22,2% | -2,0% | 5,3% | |
| LBPAM ISR STATEGIE PEA 2 R | 40 % | 9,5% | 11,3% | 9,8% | 6,2% | 1,0% | 9,6% | 8,6% | -12,2% | 11,5% | -7,1% | 3,8% |
| Euro Stoxx dividendes nets réinvestis | 13,4% | 13,8% | 16,5% | 11,9% | 7,0% | 9,3% | 18,6% | -12,3% | 22,2% | -2,0% | 5,3% |
| Durabilité minimum SFDR | Depuis de début de l'année | 1 an | 3 ans (ann.) | 5 ans (ann.) | 10 ans (ann.) | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | T2 2025 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
Tocqueville Euro Equity ISR C |
40 % |
10,6% |
9,5% |
14,0% |
11,3% |
6,8% | 6,8% | 16,2% | -12,4% | 21,1% | 8,0% | 3,6% |
| Euro Stoxx dividendes nets réinvestis | 13,4% | 14,8% | 16,5% | 12,4% | 7,2% | 9,3% | 18,6% | -12,3% | 22,7% | 0,2% | 5,3% | |
| LBPAM ISR Actions USA 500 R | 15 % | -8,0% | 3,0% | 12,2% | 13,0% | / | 32,4% | 17,7% | -15,4% | 36,6% | 5,4% | 1,5% |
| S&P 500 dividendes nets réinvestis (en euro) | -6,5% | 4,7% | 14,6% | 15,1% | / | 32,8% | 21,4% | -13,2% | 37,9% | 8,0% | 2,0% | |
| LBPAM ISR Actions Horizon Monde R | 15 % | -3,2% | 3,9% | 8,4% | 9,4% | / | 20,5% | 9,9% | -12,7% | 24,2% | 6,1% | 3,9% |
| MSCI ACWI Net total return Eurindex | -2,9% | 6,1% | 12,9% | 12,6% | / | 25,3% | 18,1% | -13,0% | 27,5% | 6,7% | 2,6% | |
| LBPAM ISR Actions Europe Monde C | 30 % | 7,9% | 9,3% | 12,8% | 10,2% | 5,2% | 10,6% | 15,3% | -14,3% | 23,3% | -5,3% | 3,9% |
| 80% MSCI EMU dividendes nets réinvestis + 14% MSCI USA Large Cap dividendes nets réinvestis (en euro) + 4% MSCI Pacific dividendes nets réinvestis (en euro) + 2% MSCI Emerging Markets dividendes nets réinvestis (en euro) | 9,5% | 12,2% | 15,8% | 12,3% | 7,1% | 12,5% | 18,5% | -12,1% | 23,4% | -1,5% | 4,8% |
| Durabilité minimum SFDR | Depuis le début de l'année | 1 an | 3 ans (ann.) | 5 ans (ann.) | 10 ans (ann.) | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | T2 2025 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
LBPAM Actions France C |
40 % | 8,4 % | 6,6% | 7,6 % | 8,0 % | 5,2% | -2,0 % | 11,6 % | -11,7% | 21,9 % | -0,6 % | 2,0% |
| SBF 120 dividendes nets réinvestis | 6,6% | 5,8% | 11,0% | 11,0% | 6,8% | -0,1% | 18,0% | -8,2% | 28,3% | -5,1% | 0,9% | |
LBPAM ISR Actions Solidaire C |
30 %
|
9,0 % | 8,4% | 12,4% | 10,3 % | 5,9% | 6,6% | 15,0% | -9,8 % | 19,4 % | 5,9 % | 4,0% |
| 90% Euro Stoxx dividendes nets réinvestis + 10% indice euro neutre | 12,1% | 13,3% | 14,8% | 11,2% | 6,6% | 8,4% | 16,6% | -10,9% | 20,3% | 0,7% | 4,8% | |
TOCQUEVILLE PME R |
20 %
|
26,2% | 23,9% | 6,0 % | 8,0 % | 5,8% | -8,6% | 1,8 % | -15,9 % | 19,1 % | 15,6 % | 21,1% |
| CAC Small dividendes nets réinvestis | 26,7% | 26,0% | 5,7% | 8,9% | 5,1% | -6,7% | -1,3% | -18,2% | 24,3% | 8,5% | 21,9% | |
LBPAM ISR Actions Small CAP Euro C |
40 % | 13,3 % | 3,7 % | 8,2 % | 7,7% | 5,1% | -6,4% | 13,7 % | -17,3 % | 18,0 % | 8,8% | 8,8% |
| MSCI EMU Small Cap dividendes nets réinvestis | 18,5% | 17,3% | 11,4% | 11,0% | 7,6% | 0,5% | 14,0% | -17,1% | 23,3% | 5,5% | 11,1% | |
| TOCQUEVILLE Europe Strategic Tech SRI R |
40% | 6,3 % | 4,9% | 13,6% | 8,5% | 5,4% | 10,8 % | 25,1% | -30,1% | 24,8% | 36,1% | 9,3% |
| Stoxx Europe 600 dividendes nets réinvestis |
8,8% | 8,8% | 12,8% | 11,2% | 6,3% | 8,9% | 15,8% | -11,1% | 24,9% | -2,0% | 2,8% | |
Tocqueville Silver Age SRI R |
30 % | 3,0% | 3,0% | 7,2 % | 5,1% | 4,2% | 5,6% | 11,5 % | -18,7 % | 20,0% | 11,0% | 1,0% |
| Stoxx Europe 600 dividendes nets réinvestis | 8,8% | 8,8% | 12,8% | 11,2% | 6,3% | 8,9% | 15,8% | -11,1% | 24,9% | -2,0% | 2,8% | |
| Tocqueville Environnement ISR C | 80 % | 7,6% | 4,0 % | 7,7 % | 7,7% | 5,9% | 5,7% | 6,9 % | -22,3 % | 16,9 % | 23,0% | 7,6% |
| Stoxx Europe 600 dividendes nets réinvestis | 8,8% | 8,7% | 12,7% | 11,2% | 6,3% | 8,8% | 15,8% | -11,1% | 24,9% | -2,0% | 2,9% | |
| Tocqueville Biodiversity ISR R | 80 % | -2,3% | -2,3 | / | / | / | 9,1% | 5,0 % | / | / | / | 1,9% |
| 50% MSCI ACW Net Total Return EUR Index + 50% MSCI World Small Cap dividendes nets réinvestis (euro) | -4,1% | 5,3% | / | / | / | 20,3% | 15,0% | / | / | / | 2,7% | |
| LBPAM ISR Thematiques Durables R | 80% | -3,8% | -4,5% | 3,1% | 4,7% | 4,9% | 8,2% | 9,5% | -18,6% | 19,9% | 13,8% | 4,0% |
| LBPAM ISR Actions ASIE MH | 30% | -0,6% | 6,8% | 26,7% | 42,0% | 65,9% | 13,7% | 9,4% | -8,2% | 10,9% | 1,2% | 3,0% |
| MSCI Pacific dividendes nets réinvestis (en euro) | -0,6% | 5,5% | 29,9% | 46,0% | 69,9% | 14,2% | 11,4% | -7,3% | 10,4% | 2,7% | 3,3% |
Source : LBP AM 30/06/2025 (pour des raisons de profondeur d’historique, 1 part MH (et non C) a été utilisée)
Avril 2025
Le mois a été marqué par un retour en force de la volatilité sur l'ensemble des classes d'actifs en raison des nouvelles mesures protectionnistes des États-Unis. En milieu de mois, la pression sur le marché obligataire américain fut si importante que l'administration Trump a annoncé une pause dans l'application de ces surtaxes, excepté pour la Chine. Cela a fait rebondir l'ensemble des actifs risqués, même si l'imprévisibilité du président américain a maintenu une volatilité élevée sur l'ensemble des marchés.
Par ailleurs, la Banque Centrale Européenne a poursuivi la baisse de ses taux, tandis que la Fed a maintenu une approche attentiste. Les taux d'états zone Euro ont nettement baissé après leur forte hausse du mois de mars, alors que les taux américains évoluent peu sur le mois malgré une très forte volatilité en cours de période. La progression des obligations d'états zone Euro est forte à +2%. La hausse des obligations d'entreprises est freinée par l'écartement des surcroits de rendement payés par les emprunteurs, avec une performance de +1% pour les mieux notées et de +0,2% pour les plus spéculatives. Enfin la baisse du dollar a été marquée dans un contexte de défiance vis-à-vis des actifs américains.
Mai 2025
Le mois s'est inscrit sous le signe de l'apaisement sur les marchés, notamment grâce à une désescalade progressive des tensions sino-américaines. Dans ce contexte plus serein, soutenu par des résultats d'entreprises globalement supérieurs aux attentes, les actifs risqués ont connu un net rebond.
Les actions ont progressé de 5,1% en zone Euro, portées par une amélioration des indicateurs macroéconomiques et une stabilisation des taux d'intérêt, de 6,2% aux États-Unis, 5,3% au Japon, et enfin de 4% sur les marchés émergents bénéficiant de la baisse du dollar et d'un regain d'intérêt pour les actifs à rendement élevé.
Du côté obligataire, les performances ont également été positives : +0,10% sur les obligations souveraines de la zone Euro dans un contexte de stabilité monétaire, tandis que les obligations d'entreprises enregistraient +0,50 % pour les titres de la catégorie d'investissement et +1,30 % pour le segment à haut rendement.
Juin 2025
Le mois a été marqué par une nette volatilité sur les marchés actions, alimentée par l'intensification des tensions géopolitiques au Moyen-Orient, qui a entraîné une flambée des prix de l'énergie et renforcé l'aversion au risque. En fin de période, un apaisement diplomatique a toutefois permis une accalmie progressive, contribuant à stabiliser les marchés. Sur le plan monétaire, la Banque centrale européenne a poursuivi l'assouplissement de sa politique en abaissant une nouvelle fois ses taux directeurs, tout en laissant entrevoir une possible fin de cycle dans les mois à venir.
Malgré ce contexte, les actifs risqués ont globalement progressé, avec des performances contrastées selon les régions. En zone euro, les actions ont reculé de -0,4% alors qu'aux États-Unis, les marchés ont gagné 4,55 %, portés par le secteur technologique et un ralentissement de l'inflation. Le Japon a enregistré une forte hausse de 6,77 %, soutenue par un yen faible et des perspectives économiques favorables. Les marchés émergents ont progressé de 6,62 %, profitant d'un dollar plus faible et d'un regain d'intérêt pour les actifs à rendement élevé.
Dans un environnement de hausse graduelle des taux, les obligations souveraines de la zone Euro ont reculé de -0,23 % tandis que les obligations d'entreprises (+0,26% pour les mieux notées et +0,4% pour le haut rendement) bénéficiaient d'un resserrement des marges de crédit.
L'investissement dans les produits financiers comporte des risques et notamment un risque de perte en capital, partielle ou totale, risque que vous acceptez en cas d'investissement et que vous devez être financièrement en mesure de supporter. Au regard de ces risques, tout Investisseur potentiel doit disposer des connaissances et de l'expérience nécessaires pour évaluer les caractéristiques et les risques liés à chaque opération.
Explications des performances des OPC de la Gamme Épargne Financière
LBPAM ISR Flex Equilibre (ex-LBPAM ISR Diversifié)
L’exposition actions a fluctué entre 25 % et 33 % ce trimestre. Grâce à des couvertures, notamment en zone euro, la performance a bien résisté au choc d’avril. Après avoir allégé les couvertures et réinvesti, l’exposition a été ramenée à 27 % fin juin, avec une préférence pour l’Europe (12 %), devant les États-Unis (7 %), l’Asie (5 %) et les émergents (3 %). Côté obligataire, la sensibilité taux a été renforcée début d’année via des achats d’obligations d’État, générant des profits en avril. Fin juin, leur pondération reste limitée à 10 %, répartie entre zone euro (5 %), États-Unis (2,5 %) et Royaume-Uni (2,5 %).
Performance du fonds (part R) sur le trimestre : 1.97%.
LBPAM ISR Flex Dynamique (ex-LBPAM ISR Diversifié Plus)
L’exposition aux actions européennes et américaines a été légèrement réduite (respectivement de 22 % à 20 % et de 24 % à 22 %), tandis que celle aux actions japonaises (6 %) et émergentes (13 %) est restée stable. La gestion de l’exposition globale aux actions a été dynamique, avec une exposition nette d’environ 61 % en fin de période, incluant les couvertures et positions tactiques. Côté obligataire, la position sur les obligations souveraines européennes et américaines a été renforcée, tout en prenant des bénéfices sur les obligations britanniques. L’exposition aux obligations d’entreprises a été réduite de 10 % à 8,5 %, et la sensibilité taux du portefeuille s’élevait à 1,7 en fin de trimestre.
Performance du fonds (part R) : 2.57%
LBPAM SRI Human Rights
L’univers d’investissement de la SICAV comprend majoritairement des émetteurs publics et privés européens. Les indices actions MSCI Europe et MSCI World couverts du risque de change ont progressé respectivement de 2,5% et 9%, et l’indice obligataire Bloomberg Euro Aggregate Treasury 3-5 ans de +1,4%. En termes d’allocations d’actifs, l’exposition aux actions a été renforcée en avril de 1,2% de l’actif net pour atteindre 28%, puis début mai jusque 29,7%. Cette exposition a ensuite fait l’objet d’une prise de profit de 1%. Côté obligataire, la sensibilité obligataire a été diminuée à 100% de celle de l’indice, pour être réhaussée en juin à 102%. Les investissements en obligations de crédit ont diminué de 28,8% de l’actif à 25,8%, alors que la valorisation attractive des obligations indexées sur l’inflation a conduit à un renforcement en juin à 6,3% de l’actif.
Performance du fonds (part R) au 30/06/2025 : 1.95 %
LBPAM ISR Absolute Return Credit (NOUVEAU)
Sur la période, ce fonds qui vise une performance supérieure de 2% par an par rapport au taux monétaire euro sur 3 ans (i.e. 6.93% par an au 30/06/25) avec un profil de risque limité à 2/7, a adopté une posture prudente face aux différents évènements de marché. Les stratégies de protection ont néanmoins permis à la fois de protéger le portefeuille et de profiter de la volatilité des marchés. Le fonds a toutefois en milieu de période réinvesti ses liquidités en participant aux nombreuses émissions de dettes. Le scenario macroéconomique de LBP AM est celui d’une économie qui résiste aux différents chocs actuels, même aux Etats-Unis. Le rendement offert aujourd’hui sur la classe d’actifs crédit (des obligations d’entreprises) semble donc suffisamment attractif, et rémunère correctement le risque pris.
Performance du fonds (part L) : 1.24%
LBPAM Private Opportunities [non coté] (NOUVEAU)
Ce fonds a été créé le 17 décembre 2024, et son encours s’élève à 159M€ à fin juin 2025. Un premier investissement sous forme d’une acquisition de parts dans cinq fonds de capital investissement a été réalisée début mai 2025. Cette acquisition, effectuée sur le marché secondaire auprès d’un institutionnel français, a représenté un montant engagé total de 55 M€ pour un investissement par transparence dans une quarantaine d'entreprises, principalement en France. Par ailleurs le fonds a également signé un contrat de souscription sur le marché primaire de 23 M€ d’un fonds de dette senior (avec priorité de remboursement en cas de difficultés financières), avec un appel de fonds prévu au cours de l’été 2025. Au total, le fonds est ainsi engagé à hauteur de 78 M€, représentant ainsi 49 % de son actif.
Performance du fonds (part A1) : 0.21%
LBPAM ISR Stratégie PEA 1
Au cours du deuxième trimestre, l'Eurostoxx a progressé de 5.31%, soutenu par les valeurs immobilières, de l'industrie et des services aux collectivités, mais pénalisé par les valeurs de l'énergie, de la santé et de la consommation discrétionnaire. Les meilleures performances ont été réalisées par Siemens Energy (+94.64%), Hensoldt AG (+58.61%), Cofinimmo (+37.03 %) et Rheinmetall AG (+36.93 %). Sur la période l'exposition du fonds a varié entre 14% et 76% avec une exposition moyenne de 38%.
Performance du fonds (part R) : 3.44%
LBPAM ISR Stratégie PEA 2
Au cours du deuxième trimestre, l'Eurostoxx a progressé de 5.31%, soutenu par les valeurs immobilières, de l'industrie et des services aux collectivités, mais pénalisé par les valeurs de l'énergie, de la santé et de la consommation discrétionnaire. Les meilleures performances ont été réalisées par Siemens Energy (+94.64%), Hensoldt AG (+58.61%), Cofinimmo (+37.03 %) et Rheinmetall AG (+36.93 %). Sur la période, l'exposition du fonds a varié entre 35% et 89% avec une exposition moyenne de 62%.
Performance du fonds (part R) : 3.78%
Tocqueville Euro Equity ISR
Les actions de la zone euro progressent ce trimestre (+5,3 %), malgré une forte volatilité liée aux tensions commerciales initiées par Trump. Le marché a toutefois rebondi rapidement après la suspension partielle des droits de douane. Le contexte géopolitique se tend (nouveau front Iran/ Israël) mais les plans massifs d’investissements en infrastructures et en armements soutiennent les marchés. La position cash (5,5 %) et la sous-exposition aux banques ont pénalisé le fonds. L’absence de Rheinmetall, la baisse de LVMH et de Renault ont également pesé. En revanche ASMI, Commerzbank, Sandoz et Technip Energies soutiennent la performance grâce à de solides publications et des perspectives favorables. Au cours du trimestre, cinq valeurs sont sorties du portefeuille et quatre nouvelles ont été intégrées.
Performance du fonds (part C) au 30/06/2025 : 3,55%
LBPAM ISR Actions USA 500 (NOUVEAU)
Au cours du trimestre, le S&P500 a progressé de 1.98%, soutenu par les valeurs de la technologie et des services de communication, mais pénalisé par les valeurs de l'énergie, de la santé et de l'immobilier. Les meilleures performances ont été réalisées par Seagate Technology (+57.19%), NRG ENERGY INC (+55.42%), Broadcom INC(+51.89%) et JABIL INC (+47.60 %).
Performance du fonds (part R) : 1.46%
LBPAM ISR Actions Horizon Monde (NOUVEAU)
En fonction de l’environnement de marché et des perspectives de LBP AM, l’exposition aux actions européennes (de 14 % à 16 %) ainsi qu’aux actions américaines (de 65,5 % à 66,5 %) a été renforcée. Les expositions aux actions japonaises (5 %), asiatiques (2,5 %) et émergentes (10,5 %) ont été maintenues. Globalement, la sous-exposition de 2 % a été réduite, portant l’exposition totale aux actions à un niveau proche de 100 % en fin de période.
Performance du fonds (part R) : 3.87%
LBPAM ISR Actions Europe Monde
En début d’année, nous étions surpondérés en actions, mais avons réduit notre exposition dès la mi-février face à l’incertitude croissante et à des valorisations élevées. Nous sommes désormais proches de la neutralité, avec des ajustements tactiques. Géographiquement, nous avons privilégié les marchés émergents, notamment l’Asie du Nord-Est et l’Amérique Latine, en raison de bénéfices d’entreprises en amélioration et de valorisations attractives. Le Japon constitue notre principale sous-pondération, en raison des risques liés à l’appréciation du yen. L’Europe et l’Amérique restent neutres : les fondamentaux sont solides, mais les incertitudes persistent, notamment sur l’inflation et les marges. L’Europe pourrait souffrir d’une devise forte, malgré des perspectives à long terme favorables.
Performance du fonds (part R) au 30/06/2025 : 4,32 %
LBPAM Actions France
Malgré de nombreuses turbulences, les marchés d’actions françaises ont clôturé ce trimestre en hausse, avec un SBF 120 dividendes nets réinvestis progressant de +0,9% porté par l’électrification, la défense et les financières. Le fonds a profité des belles performances des fortes convictions de l’équipe de gestion LBP AM comme Airbus (+11%), Spie (+23%), Nexans (+25%) ou GTT (+22%). Globalement, le portefeuille est concentré sur les expertises françaises présentant le plus fort potentiel d’exportation à l’international et les sociétés contribuant à une plus grande souveraineté dans un environnement géopolitique en mutation.
Performance du fonds (part C) : 1.99%
LBPAM ISR Actions Solidaire
La préférence pour des gérants adoptant une approche opportuniste a été maintenue sur la période, de même que l’allocation équilibrée entre les styles « croissance » et « value ».
L’exposition aux actions s’élevait à environ 89,5 % à la fin du deuxième trimestre.
Par ailleurs, 6,1 % du portefeuille était investi en titres solidaires, via les organismes France Active Investissement, Habitat et Humanisme et Union pour l’Enfance.
Performance du fonds (Part C) : 3,98%
Tocqueville PME
Ce trimestre, les valeurs moyennes françaises ont largement surperformé les multinationales du CAC 40 dans une sorte de revanche jubilatoire, avec un CAC Small dividendes nets en progression de +21,9%. Tocqueville PME a réalisé une performance similaire à celle de son indice de référence principalement, portée par les fortes convictions de l’équipe de gestion LBP AM sur Exail Technologies (+163%), Compagnie des Alpes (+40%), Séché Environnement (+38%) ou Assystem (+33%) ; toutes ces entreprises contribuent à une plus grande souveraineté du pays dans un contexte géopolitique en mutation. Malgré la récente hausse des valeurs moyennes à la bourse de Paris, de nombreuses opportunités d’investissement sont encore identifiées.
Performance du fonds (part R) : 21.07%
LBPAM ISR Actions Small Cap Euro
Malgré une forte volatilité, l’indice MSCI EMU Small conclut le deuxième trimestre en forte hausse et conforte son avance sur les indices plus larges.
Le fonds a profité de sa surexposition à l’Allemagne et aux valeurs domestiques Europe en général. Les thématiques de souveraineté nationale comme la Défense (Indra, Renk, Exosens…), l’Infrastructure (Bilfinger, Spie…) ou la Technologie (Ionos…) ont été des moteurs de performance. Les mouvements effectués sur la période actent cette nouvelle donne européenne et favorisent les modèles économiques locaux et récurrents tels que ceux de Freenet (télécom allemand), Acea (services aux collectivités italiens), REN (gaz et électricité portugais) et ISS (leader mondial des services aux entreprises). En face, l’exposition a été réduite aux valeurs jugées plus à risque dans un contexte de guerre commerciale (sorties de Signify, Azelis et Beneteau)
Performance du fonds (part C) : 8.82 %
Tocqueville Europe Strategic Tech SRI (ex Tocqueville Tech ISR)
Sur le deuxième trimestre, le fonds progresse de +9,31% environ soit 6 points de plus que l’indice de référence, grâce notamment à la hausse de +11,5% du secteur des technologies de l’information (68% en moyenne de l’actif net ce trimestre). Au sein du secteur, la performance du segment des semi-conducteurs (substance intermédiaire entre les métaux et les isolants pourvue de nombreuses caractéristiques de résistivité) a été notable, avec une confirmation de l'amélioration pour les fabricants de puces analogue/power, grâce à une reconstitution des stocks. Les équipementiers de fabrication (lithographie, déposition) ont bénéficié du regain d'optimisme sur les investissements en Intelligence Artificielle. L'ajout du nouveau pilier Défense a tiré la performance des valeurs industrielles du fonds (17% du fonds en moyenne, plus de 20% en fin de trimestre). La part des valeurs internationales a été abaissée après leur rebond avec le recentrage du fonds sur le thème de la souveraineté technologique européenne.
Performance du fonds (part R) : 9.31 %
Tocqueville Silver Age SRI
Au 2ème trimestre, les marchés européens ont terminé en hausse de 3% malgré les annonces de tarifs douaniers et des tensions géopolitiques fortes, aussi bien entre la Russie et l'Ukraine qu'au Moyen-Orient. La nomination de Robert F. Kennedy Jr. à la tête du Département de la Santé et des Services sociaux américain continue d'alimenter les craintes pour les acteurs de la santé avec un secteur qui termine en baisse de 6%. Le secteur financier a en revanche bien performé. Le fonds termine en hausse de 1% sur la période, porté par son pilier Epargne (Société Générale +20%), bénéficiant d'une bonne sélection dans le pilier Consommation (Compagnie des Alpes +40%) mais impacté par son pilier Santé malgré là aussi une bonne sélection de titres (Sandoz +21%). Nous avons très rapidement réduit le poids du pilier Santé sur la période (29% vs 34%), augmentant la position de liquidités (3% vs 1%) dans cet environnement incertain, en réinvestissant partiellement dans le pilier Consommation (41% vs 38%). Nous avons maintenu notre allocation sur le pilier Epargne (27%).
Performance du fonds (part R) : 0.98 %
Tocqueville Environnement ISR
Malgré les nombreuses turbulences géopolitiques, les actions de la Zone Euro ont connu des performances positives au deuxième trimestre notamment portées par les secteurs de l’industrie et de la finance. Dans ces conditions, le fonds a largement profité de sa surpondération sur les secteurs de l’électrification (Spie +23%, Nexans +25%, Prysmian +21%, Legrand +18%...) et de la technologie (ASM International +31%, Halma +21%, Infineon +19%...). Alors que 2024 a été l’année la plus chaude jamais enregistrée, le réchauffement climatique en cours modifiera significativement les modes de vie. D’où la nécessité de s’adapter à ces nouvelles conditions climatiques. Le thème de l’Adaptation représente aujourd’hui près de 40% de l’allocation du portefeuille.
Performance du fonds (part C) : 7.57%
Tocqueville Biodiversity ISR
Malgré les nombreuses turbulences géopolitiques, la performance du fonds a été positive, portée plusieurs fortes convictions de l’équipe de gestion LBP AM comme Nvidia (+34%), Ebara (+19%), Saint-Gobain (+11%) ou Stantec (+21%). La prise de conscience de l’opinion occidentale ne cesse de se développer autour du thème de la préservation de la Biodiversité à travers notamment l’organisation de la 3ème conférence des Nations Unies sur les Océans à Nice en juin. La mise en œuvre prochaine de « crédit nature » par la Commission Européenne pour rentabiliser la protection de la biodiversité semble un élément très prometteur pour le fonds.
Performance du fonds (part R) : 1.91%
LBPAM ISR Thématiques Durables
Pour ajuster la structure du portefeuille en fonction de l’environnement de marché et des convictions thématiques de LBP AM, les allocations ont été réduites sur les thématiques de l’eau (de 10 % à 8 %), de l’environnement (de 14 % à 10 %) et de l’énergie (de 17 % à 15 %). Les ressources dégagées ont été réallouées en faveur de la biodiversité (de 14 % à 16 %) et du capital humain (de 4 % à 9 %). Les allocations sur les thématiques de la nutrition (10 %), de la sécurité (10 %), de la technologie (12 %) et des obligations vertes (4 %) ont été maintenues constantes.
Performance du fonds (part R) : 3.97%
LBPAM ISR Actions Asie
Au cours du deuxième trimestre, le MSCI Pacific a progressé de 3.34 % en Euro, soutenu par les valeurs de la technologie et des services de communication, mais pénalisé par les valeurs de l'énergie, de la santé et minières. Hong Kong et l'Australie ont surperformé les valeurs chinoises. Géographiquement, Singapour et la Nouvelle-Zélande ont été privilégiées au détriment de Hong-Kong et du Japon, avec une sous-pondération des valeurs exportatrices et industrielles japonaises. Les meilleures performances ont été réalisées par Advantest Corp (+56.92 %), Lasertec Corp (+47%), NTT Data Group Corp (+42.15 %) et Pro Medicus LTD (+38.14 %).
Performance du fonds (part MH) : +2.99%
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