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OPC : Bilan du deuxième trimestre de l’année 2024 et perspectives pour la suite

Dans un contexte de performances plus variées des différents marchés actions, découvrez comment nos fonds se sont comportés après un 1er trimestre très positif et comment notre société de gestion LBP AM cherche à saisir les opportunités dans cet environnement incertain.

  • #investissements
Lecture 3 min

Aux vues de la situation politique en France en juin et des élections américaines qui approchent, notre scénario actuel ne change pas fondamentalement. Il prévoit toujours une croissance qui décélère graduellement aux États-Unis et retrouve un peu de vigueur en Europe. Les risques baissiers pour les actifs risqués quant à eux augmentent. Après avoir ralenti pendant 2 ans, la croissance mondiale reste limitée mais tend à s’améliorer. La décélération moins rapide des salaires par rapport à l’inflation devrait contribuer à soutenir la demande en Zone Euro, maintenant que le pic du resserrement monétaire est passé. Au contraire, les Etats-Unis ralentiraient en raison de l’impact retardé du resserrement monétaire et de la fin des soutiens temporaires (épargne, stimulus budgétaire). La croissance chinoise devrait rester correcte à court terme grâce à des soutiens publics ciblés, même si la tendance au ralentissement persiste à moyen terme.

L’inflation devrait continuer de ralentir de façon plus graduelle que fin 2023. Elle s’approcherait de la cible de 2% en Zone Euro mi-2025, alors que cela pourrait prendre bien plus de temps aux Etats-Unis. Dans ce contexte, les banques centrales commencent à baisser un peu les taux directeurs, tout en restant prudentes pour que les pressions inflationnistes ne repartent pas à la hausse. La BCE continuerait de baisser graduellement ses taux et la Fed commencerait ses baisses à partir de la fin de l’été. Mais les taux resteraient en zone restrictive.

Ainsi, il reste judicieux de diversifier les risques en termes d’actifs comme de zones géographiques, en gardant notamment un profil équilibré entre actifs risqués et défensifs. LBPAM continue de penser que les actifs européens offrent un potentiel un peu plus élevé à moyen terme, mais reste neutre à court terme en raison des incertitudes politiques actuelles. LBP AM demeure plus prudent sur les actions américaines.

L’allocation d’actifs : surpondération des obligations et neutralité sur les actions et le crédit

  • Obligations d’Etat : Les taux longs devraient rester volatils mais avec une légère tendance baissière grâce à la baisse de l’inflation et aux perspectives de baisse des taux directeurs. Cependant les taux d’équilibre et les déficits publics restent plus élevés qu’avant le Covid. LBP AM reste donc surpondérée sur les obligations, avec une nette préférence pour la Zone Euro.
  • Crédit : LBP AM devient neutre sur les obligations d’entreprises qui bénéficient pourtant des bilans solides alors que cycle de défaut a atteint son pic. En effet, LBP AM est assez prudent car les primes de crédit sont relativement limitées, les disparités augmentent sur les segments risqués et les émissions accélèrent.
  • Actions : LBP AM demeure neutre globalement car, si les fondamentaux macro et micro deviennent plus favorables, le marché a déjà acheté beaucoup de bonnes nouvelles. LBP AM surpondère néanmoins les actions européennes qui bénéficient de la reprise économique et de perspectives d’inflation et de politique monétaire moins incertaines, surtout face aux actions américaines qui apparaissent d’ailleurs très chères. La société de gestion revient à neutre sur les actions japonaises après l’ajustement de leur valorisation et le positionnement moins tendu.
  • Devises : LBP AM table sur une stabilisation de l’euro face au dollar à un niveau faible à court terme, la reprise économique compensant un peu le différentiel de taux et l’impact des risques géopolitiques. Le potentiel d’appréciation du Yen reste important après la sortie des taux négatifs de la Banque du Japon.

Découvrez les performances*$ des principaux OPC

  • Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps.

  Durabilité minimum SFDR 2nd Trimestre 2024 1 an 3 ans (ann.) 5 ans (ann.) 10 ans (ann.) 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013
Nos OPC Diversifiés
LBPAM ISR Diversifié Plus R 10  % 0,4 % 4,3 % 8,0 % 1,9 % 3,8 % / 9,0% -9,4 % 8,9 % 2,5 % 10,7 % -9,9 % 4,2 % -1,4 % / / /
LBPAM ISR Diversifié R 10 % -0,3 % 1,8 % 5,3 % -0,6 % 1,1 % / 4,9% -9,2 % 3,7 % 3,2 % 6,9 % / / / / / /

LBPAM SRI Human Rights R
FTSE MTS Eurozone Government Bond 3-5 an

MSCI World 100% Hedged to EUR Net Return

 70 ­%



 

-0,1 %

 

-0,2 %

 

2,8%

 

1,0%

 

-0,9%

 

13,0%

 

 4,3 %

3,3%

19,8%		 -0,7%

-2,3 %

6,7 %		 1,3 %

-1,3%

10,8%		 1,5 %

-0,1%

8,8 ­­%

6,8 %

 

5,4 %

 

21,0%

 -10,6 %

-10,0 %

-17,9 %		 5,6 %

-1,3 %

23,3 %		 1,9 %

1,3 %

11,9 %		 7,8 %

1,3 %

24,6 %		 -3,4 %

-0,2 %

-9,4 %

4,7 %

0,2 %

16,8 %

 1,3 %

1,4 %

7,8 %		 0,8 %

1,4 %

1,7 %		 3,4 %

5,9 %

9,5 %

 

4,5%

2,3%

 

28,1%

 
Nos OPC obligataires

LBPAM ISR Obli Europe C

Bloomberg Euro Treasury 5-7y
Bloomberg Euro Aggregate Gov-related 5-7y

10 %

-1,1 %

-0,8 %

 

-0,5 %

-2,1%

-1,6%

 

-1,0%

2,3 %

3,3 %

4,7 %

-4,7%

-3,6 %

-4,0 %

-2,7%

-1,7%

-2,2%

-0,4%

0,3 %

0,1 %

5,5 %

7,2 %

 

7,6 %

-15,1 %

-14,3 %

-16,2%

-2,7 %

-1,8 %

-1,7 %

 2,0 %
2,8 %

2,0 %		 3,9 %
4,2 %

3,9 %

-0,8 %

0,2 %

0,5 %

 0,3 %
0,5 %

0,4 %		 1,2 %
2,3 %

2,3 %		 1,4 %
1,9 %

1,5 %		 12,0 %
10,9 %

9,1 %

3,3 %

3,3 %

 

0,6 %
Nos OPC Actions Géographiques

LBPAM ISR Actions France C

SBF 120

40 %

-6,6 %

-7,2 %

0,4 %

0,6%

0,9 %

2,7 %

1,7 %

6,0%

4,9 %

7,5%

5,4 %

7,3 %

11,6%

18,0%

-11,7 %

-8,2 %

21,9 %

28,3 %

-0,6 %

-5,1 %

27,9 %

28,0 %

-9,6 %

-9,7 %

11,0 %

13,2 %

5,5 %

7,4 %

10,0 %

11,3 %

0,5 %

2,9 %

19,4%

22,4%

LBPAM ISR ACTIONS EURO C

Euro Stoxx Net Return EUR

40 %

 

-0,8 %

-1,9 %

7,9 %

7,9 %

10,0%

11,5%

5,7 %

6,1 %

9,3%

8,3 %

7,0 %

6,8 %

16,2%

18,5%

-12,4 %

-12,3 %

21,1 %

22,7 %

8,0 %

0,2 %

31,9 %

26,1 %

-14,1 %

-12,7 %

11,2 %

12,6 %

1,1 %

4,1 %

8,3 %

10,3 %

1,2 %

4,1 %

17,1%

23,7%

LBPAM ISR Actions Amérique C

MSCI USA Large Cap DNR EUR

20 %

 

4,9 %

5,9 %

17,0%

19,8%

21,5%

28,2%

9,2 %

13,4%

13,1%

16,6%

12,4%

15,5%

13,2%

23,9%

-14,7 %

-14,8 %

34,3 %

36,3 %

9,7 %

10,8 %

34,8 %

33,4 %

-0,9 %

0,6 %

3,4 %

6,8 %

9,7 %

14,0 %

9,8 %

12,8 %

25,5 %

/

20,1%

/

LBPAM ISR ACTIONS EUROPE MONDE C

MSCI EMU DNR
MSCI USA Large Cap DNR EUR

20 %

 

 

-0,1 %

-1,7 %

5,9 %

9,1 %

8,3 %

19,8%

11,9%

11,6%

28,2%

4,7 %

6,1 %

13,4%

6,4 %

8,0 %

16,6%

5,7 %

6,6 %

15,5%

15,3%

18,8%

23,9%

-14,3 %

-12,5 %

-14,8 %

23,3 %

22,2 %

36,3 %

-5,3 %

-1,0 %

10,8 %

23,4%

25,5 %

33,4 %

-10,6%

-12,7 %

0,6 %

8,6 %

12,5 %

6,8 %

4,2 %

4,4 %

14,0 %

8,1 %

9,8 %

12,8 %

8,9 %

4,3 %

/

16,9%

23,4%

/

LBPAM ISR ACTIONS EMERGENTS MH

MSCI Emerging Markets Daily Net Return

15 %

 

5,0 %

5,8%

9,9 %

10,8%

11,5%

14,6%

-2,5%

-1,8 %

3,4 %

4,4 %

4,6 %

5,3 %

4,5 %

6,1 %

-14,8 %

-14,9 %

3,0 %

4,9 %

7,8 %

8,5 %

21,0 %

20,6 %

-11,6 %

-10,3 % 

21,9 %

20,6 %

12,6 %

14,5 %

-5,5 %

-5,2 %

10,2 %

11,4 %

-4,9%

-6,8%

LBPAM ISR ACTIONS ASIE MH

MSCI Pacific Net Total Return

25 %

 

-1,8 %

-1,4 %

5,9 %

7,6 %

10,8%

13,0%

3,3 %

4,6 %

5,3 %

6,5 %

7,0 %

7,4 %

9,4 %

11,4%

-8,2 %

-7,3 %

10,9 %

10,4 %

1,2 %

2,7 %

21,3 %

21,4 %

-7,9 %

-7,6 %

11,1 %

9,5 %

7,6 %

7,3 %

15,5 %

14,7 %

13,4 %

10,8 %

9,6%

13,2%
LBPAM ISR Actions Monde C
MSCI All Countries World

15 %

 

3,7 %

3,7 %

14,3%

14,7%

19,5%

21,5%

5,8 %

9,0%

9,7 %

12,1%

8,7 %

11,1%

13,8%

18,1%

-16,6 %

-13,0 %

25,0 %

27,5 %

6,1 %

6,7 %

26,6 %

28,9 %

-7,9 %

-4,8 %

7,6 %

8,9 %

5,5 %

11,1 ­%

8,3 %

8,8 %

15,3 %

18,6 %

14,9%

17,5%
Nos OPC Actions Thématiques 

LBPAM ISR Actions Environnement C

Stoxx Europe 600

80 %

 

5,1 %

1,1 %

 

9,4 %

8,9 %

 

10,4%

13,7%

-0,5%

6,9 %

8,0 %

8,5 %

6,1 %

6,9 %

6,9 %

15,8%

-22,3 %

-10,6 %

16,9 %

24,9 %

23,0 %

-2,0 %

32,5 %

26,8 %

-14,5 %

-10,8 %

12,2 %

10,6 %

1,1 %

1,7 %

13,8 %

9,6 %

2,4 %

7,2 %

15,9%

20,8%

TOCQUEVILLE Technology ISR R

Stoxx Europe 600

40 %

 

1,9 %

1,1 %

12,2%

8,9 %

17,4%

13,7%

0,5 %

6,9 %

12,2%

8,5 %

6,2 %

6,9 %

24,5%

15,8%

-30,5 %

-10,6 %

24,2 %

24,9 %

35,3 %

-2,0 %

27,6 %

26,8 %

-13,4 %

-10,8 %

-2,4 %

10,6 %

-14,6 %

1,7 %

15,3 %

9,6 %

13,3 %

7,2 %

25,1%

20,8%

TOCQUEVILLE Silver Age ISR R

Stoxx Europe 600

30 %

 

-1,0 %

1,1 %

5,7 %

8,9 %

6,6 %

13,7%

0,1 %

6,9 %

6,4 %

8,5 %

5,5 %

6,9 %

10,7%

15,8%

-19,3 %

-10,6 %

19,2 %

24,9 %

10,3 %

-2,0 %

25,4 %

26,8 %

-6,9 %

-10,8 %

5,0%

10,6%

-12,3 %

1,7 ­%

20,9 %

9,6 %

17,2 %

7,2 %

14,6%

20,8%

TOCQUEVILLE Croissance Euro ISR R

MSCI EMU DNR

35 %

 

-0,2 %

-1,7 %

10,3%

8,3 %

11,5%

11,6%

1,8 %

6,1 %

7,5 %

8,0 %

/

6,6 %

17,3%

18,8%

-23,7 %

-12,5 %

21,7 %

22,2 %

11,3 %

-1,0 %

31,3 %

25,5 %

-11,6 %

-12,7 %

11,9 %

12,5 %

/

4,4 %

/

9,8 %

/

4,3 %

/

23,4%
TOCQUEVILLE Biodiversity ISR R
MSCI All Country World Index
MSCI World Small Cap

80%

 

 

-0,4 %

3,7 %

-2,0 %

9,0%

14,7%

4,6 %

11,4%

21,5%

11,1%

/

9,0%

2,1 %

/

12,1%

8,2 %

/

11,1%

8,9 %

5,0 %

18,1%

11,8%

/

-13,0 %

-13,4 %

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27,5 %

24,5 %

/

6,7 %

6,4 %

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28,9 % 

28,5 %

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-4,8 %

-9,5 %

/

8,9 %

7,7 %

/

11,1 %

16,1 %

/

8,8 %

11,0 %

/

18,6 %

16,0 %

/

17,5%

26,7%

Tocqueville Value EURO ISR R

MSCI EMU Net Total Return EUR

30 %

 

-1,7 %

-1,7 %

5,2 %

8,3 %

12,8%

11,6%

7,5 %

6,1 %

5,9 %

8,0 %

/

6,6 %

21,0%

18,8%

-6,7 %

-12,5 %

19,5 %

22,2 %

-11,2 %

-1,0 %

14,0 %

25,5 %

-17,1 %

-12,7 %

/

12,5 %

/

4,4 %

/

9,8 %

/

4,3 %

/

23,4%
LBPAM ISR ACTIONS SOLIDAIRE C
Euro Stoxx Net Return EUR

30 %

 

-1,4 %

-1,9 %

7,2 %

7,9 %

9,2 %

11,5%

5,6 %

6,1 %

8,4 %

8,3 %

6,1 %

6,8 %

15,0%

18,5%

-9,8 %

-12,3 %

19,4 %

22,7 %

5,9 %

0,2 %

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26,1 %

-15,3 %

-12,7 %

10,7 %

12,6 %

1,7 %

4,1 %

10,0 %

10,3 %

1,3 %

4,1 %

15,1%

23,7%
LBPAM ISR ACTIONS SMALL CAP EURO C
MSCI EMU Small Cap Net Total Return

40 %

 

-2,9 %

-2,1 %

2,3 %

1,5 %

5,1 %

6,4 %

-0,6%

0,4 %

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6,5 %

6,9 %

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13,7%

14,0%

-17,3 %

-17,1 %

18,0 %

23,3 %

8,8 %

5,5 %

28,9 %

28,2 %

-20,9 %

-17,4 %

21,3 %

24,2 %

1,2 %

3,3 %

26,9 %

24,3 %

5,4 %

3,8 %

22,5%

33,9%

Source : LBP AM 28/06/2024 (pour des raisons de profondeur d’historique, 2 autres parts ont été utilisées : MH et non R ou L)

Avril

En avril, la Banque Centrale Européenne s'est montrée rassurante en ouvrant la voie à une première baisse de ses taux directeurs en juin. Aux Etats-Unis, les dernières statistiques ont montré que l'inflation ne baisse plus, ce qui a provoqué une hausse de l'incertitude quant à la capacité de la Fed à baisser ses taux directeurs aussi rapidement et amplement que les investisseurs l'anticipaient. Côté géopolitique, le contexte fut un peu plus préoccupant. Début avril, les cours du pétrole ont fortement progressé à la suite de la montée des tensions entre Israël et l'Iran, avant de se dégonfler en fin de période, à la suite d'un apaisement des tensions au Moyen-Orient, mais l'incertitude demeure.

Dans cet environnement, les principaux actifs risqués ont entamé le deuxième trimestre dans le rouge. Les actions de la zone Euro ont baissé de 1,9%, les actions américaines de 4,2% et les actions japonaises de 4,4%. Du côté des marchés obligataires, les taux remontent des deux côtés de l'Atlantique avec une hausse plus prononcée aux Etats-Unis. Les obligations souveraines et les obligations d'entreprise bien notées sont ainsi en baisse respectivement de -1,4% et de -0,8% en zone euro. L'Ester, indice du marché monétaire, a présenté une performance de 0,4% sur le mois.

Mai

Après une forte hausse le mois précédent, les taux américains se sont repliés et s'inscrivaient en baisse en mai, malgré un rebond en fin de mois. Les taux en zone euro étaient en revanche à nouveau en hausse, certes modérés. Les derniers chiffres d'inflation en zone euro, légèrement au-dessus des attentes, ne devaient pas remettre en cause la tendance à la désinflation et donc permettre à la Banque Centrale Européenne de baisser son taux directeur le 6 juin.

La moindre volatilité sur les taux a permis aux actifs risqués de bien se comporter alors que les derniers indicateurs confirmaient une amélioration graduelle de la conjoncture globale. Les surcroits de rendement des obligations de crédit poursuivaient leur tendance à la baisse, et les actions progressaient de +2,7% en zone Euro et de +4,7% aux Etats-Unis. Les obligations souveraines zone Euro sont en légère baisse, les obligations d'entreprises progressent de +0,2% pour les mieux notées et de +1% pour les obligations à haut rendement.

Juin

En juin, la période d'incertitude en France à la suite de la dissolution de l'Assemblée nationale a installé un climat de nervosité, et a plombé l'indice Cac 40 et les autres indices européens. L'écart entre le rendement de l'OAT française et celui du Bund allemand s'est fortement accentué. Du côté de la politique monétaire, la Banque Centrale Européenne a procédé, sans surprise, à une baisse de ses taux directeurs, tout comme ses homologues suisses et canadiennes. Outre-Atlantique, les statistiques ont montré des premiers signes de ralentissement de l'économie américaine, laissant entrevoir que la Fed pourrait assouplir sa politique monétaire dès l'automne.

Dans cet environnement, les actions de la zone Euro ont baissé de 2,5%, alors que les actions américaines ont progressé de 3,5% et les actions japonaises de 1,6%. Encouragées notamment par la forte progression des actions taiwanaises et coréennes, les marchés émergents ont progressé de 3,9% sur le mois. La performance des obligations souveraines européennes a progressé légèrement de 0,1% en zone Euro. Les obligations d'entreprises ont connu une hausse de 0,7% pour les mieux notées et de 0,3% pour les plus spéculatives. L'Ester, indice du marché monétaire, a présenté une performance de 0,3% sur le mois.

Explications des performances des principaux OPC ce trimestre

LBPAM ISR Diversifié

LBP AM a commencé le 2nd trimestre avec une exposition action modérée, légèrement inférieure à 30%. La baisse d'avril a permis d'augmenter l'exposition aux actions européennes grâce à l'amélioration économique et à une inflation favorable permettant à la Banque Centrale Européenne de baisser ses taux. Ensuite, LBP AM a réduit l'exposition aux actions américaines pour prendre des bénéfices. La sensibilité taux de la poche obligataire a été remontée à près de 3 en fin de période contre 2.3 fin mars.

Performance du fonds (part R) : -0,32%.

LBPAM ISR Diversifié Plus

Au cours du trimestre, LBP AM a augmenté son exposition en actions européennes (de 21% à 28%) et réduit son exposition en actions américaines (de 17% à 14%). LBP AM a légèrement augmenté son exposition en actions japonaises (de 7% à 8%) tout en maintenant son exposition en actions émergentes à 10,5%, avec une préférence pour la Chine. De manière opportuniste, la société de gestion a revu en hausse son exposition aux marchés de taux, en particulier les obligations souveraines britanniques, et réduit son exposition en obligations souveraines américaines.

Performance du fonds (part R) :  +0,38%.

LBPAM ISR Obli Europe

En avril et en mai, le fonds a ajusté sa sensibilité autour de celle de son indice pour se positionner à la baisse des taux, puis a réduit cette sur-sensibilité en juin. En raison des chiffres de déficit et des notations de la France, LBP AM a sous-exposé les titres français et ajusté cette sous-exposition en juin après la dissolution par le président français. LBP AM a maintenu une surpondération sur les pays périphériques et les agences, mais a réduit cette surexposition en juin à cause du risque politique en France et initié des couvertures.

Performance du fonds (part C) : -1.15%

LBPAM SRI Human Rights

Ce trimestre, LBP AM a maintenu le poids des actions à 30% de l'actif net jusqu'aux élections européennes, puis adopté une approche plus prudente. L'exposition obligataire est restée autour de 70%, avec une sensibilité aux taux entre 102% et 110% de celle de l'indice de référence. Les obligations d'entreprises ont été augmentées de 23,1% à 25%, tandis que les obligations indexées sur l'inflation ont diminué de 5,6% à 4,3%.

Performance du fonds (part R) : -0.14%

LBPAM ISR Actions Solidaire

Ce trimestre, les actions de la zone euro ont reculé de 1,7%, avec les secteurs technologiques et des services aux collectivités surperformant l'indice de référence, tandis que la consommation discrétionnaire et les matériaux ont été les plus affectés. LBP AM a ajusté la structure de son portefeuille en fonction des conditions de marché et de ses perspectives. La société de gestion a maintenu une préférence pour les gestionnaires opportunistes tout en réduisant son exposition aux actions françaises et de croissance. De plus, LBP AM a réduit puis éliminé sa diversification sur les actions de petites et moyennes capitalisations.

Performance du fonds (Part C) :  -1,45%

LBPAM ISR Actions France

Les élections européennes et la dissolution de l'Assemblée nationale française ont marqué la France, entraînant une chute de -7,2% du SBF 120, surtout concentrée vers la fin de juin. Malgré ces événements politiques, le fonds a surperformé son indice grâce à des valeurs telles que Michelin (+4,3%), Nexans (+7,8%), Ipsen (+4,5%) et Schneider Electric (+8,1%), et en évitant les sociétés comme Arcelor-Mittal (-15,4%), Eurofins Scientific (-21,2%) et Bouygues (-17,7%) qui ont beaucoup souffert. Les entreprises françaises continuent de bénéficier d'une forte demande internationale pour les produits et services de luxe, représentant 20% du chiffre d'affaires des composants du CAC 40 réalisé en France.

Performance du fonds (part C) : -6.61%

Tocqueville Euro Equity ISR

Après un fort premier trimestre 2024, l'EuroStoxx a baissé de 1,91% au deuxième trimestre, principalement en juin. La Banque Centrale Européenne a enfin réduit ses taux, et l'économie européenne montre une résistance modeste avec un indicateur de surprises économiques en positif. Le fonds a surperformé son indice grâce à de bons choix dans la consommation discrétionnaire (Renault, Adidas, Prosus), l'électrification (Prysmian, Schneider), et la santé (Sandoz, Novartis). Toutefois, le secteur financier et les services aux collectivités ont pesé sur la performance relative, entraînés par des incertitudes politiques françaises.

Performance du fonds (part C) : -0.85%

LBPAM ISR Actions Asie

Au cours du trimestre, le MSCI Pacific a enregistré une performance positive de 1.4% en Euro, porté par les valeurs financières, de communication et de technologie au détriment des minières, des valeurs de consommation discrète et de l’immobilier sur un plan sectoriel. Sur le plan géographique l’Australie et Singapour, ont surperformé, au détriment notamment de Hong-Kong toujours pénalisé par la mauvaise conjoncture chinoise. En termes géographiques, LBP AM a légèrement privilégié Singapour au détriment de Hong-Kong. En termes de style, le marché a pour chacun des secteurs, favorisé la value et le risque par rapport à la croissance et la qualité. Les titres ayant eu les plus mauvaises performances sont : Hamamatsu Photonics K.K. (-27.6 %), Swire Properties Limited (-23.7 %), Mineral Resources Limited (-23.4 %), Pilbara Minerals Limited (-22.4 %). Les titres ayant eu les meilleures performances sont : TDK Corporation (35.91 %), Disco Corporation (30.1 %), SoftBank Group Corp. (28.1 %), Aristocrat Leisure Limited (27.9 %)

Performance du fonds (part C) : -2.16%

LBPAM ISR Actions Monde

A fin juin, le fonds affichait une hausse de performance plus timorée que celle que LBP AM a connu au T1, mais le moteur de performance principal reste le même : les actions américaines. En effet tiré par un environnement économique favorable et par des résultats en hausse continue, le marché US a connu une performance de 4.8% en Euro alors que les actions des pays de la zone Euro sont en baisse de 1.24% sur la période. Pourtant ces dernières restent, selon LBP AM, attractives avec une amélioration des conditions macro-économiques qui étaient limitées en début d’année, et une croissance des résultats des entreprises en hausse et qui rattrape progressivement les autres zones. LBP AM a donc repondéré cette zone au détriment des actions américaines. LBP AM a également légèrement réduit l’Asie émergente au détriment de l’Amérique latine, tout en maintenant sa vue neutre au global sur les émergents.

Performance du fonds (part C) : +3.68%

LBPAM ISR Actions Amérique

Le fonds surperforme légèrement son indice le S&P 500. Il a néanmoins été pénalisé par la contreperformance du segment logiciels sur la période, avec un net mieux toutefois au mois de juin, et celle du secteur industriel (chaîne logistique toujours en souffrance).

Parmi les meilleures contributions du fonds, on notera Nvidia, en hausse de 38%, titre sur lequel le fonds est légèrement surexposé, ainsi que Boston Scientific (appareils pour la cardiologie), NextEra Energy (producteur d’énergie renouvelable), Palo Alto Networks (cybersécurité) et Agnico Eagle Mines (exploitant de mines d’or et d’argent).

Performance du fonds (part C) : +4.93 %

LBPAM ISR Actions Emergents

Au cours du trimestre l’indice MSCI Emerging a enregistré une performance positive de 4.3% en Euro, porté par le mouvement de hausse globale malgré les incertitudes politiques et géopolitiques. Néanmoins, la thématique Intelligence Artificielle a continué à porter le secteur des semi-conducteurs fortement représentés à Taïwan et en Corée du Sud. Par ailleurs la Chine a fortement rebondi à la suite des annonces du gouvernement. L’Inde a continué à surperformer après les élections. Le pays qui a le plus souffert est le Mexique à la suite de dégagements sur sa monnaie après les élections. En termes de Style, la tendance a été plus défensive en privilégiant les valeurs à fort dividende au détriment des valeurs de croissance et risquées. Les secteurs ayant eu les meilleures performances, la technologie (14.8 %), les services aux collectivités (2.1%) et les financières (2%) qui ont surperformé les matériaux (-5.6 %) et la santé (-3.4 %).

Performance du fonds (part MH) : +4.99%

LBPAM ISR Actions Europe Monde

Ce trimestre, le fonds étant principalement investi sur les actions des pays de la zone Euro, il a été pénalisé par la mauvaise performance de cette zone dont les actions ont baissé de 1.24% sur la période. Pour autant, ces marchés ont retrouvé du potentiel de hausse selon LBP AM par la combinaison d’une amélioration des conditions macro-économiques (limitées en début d’année) et d’une croissance des résultats des entreprises qui rattrape progressivement les autres zones, notamment les Etats-Unis. LBP AM a donc repondéré ces marchés au détriment des actions américaines. Les incertitudes liées aux élections françaises ont tout de même fait porter un risque de pause sur les flux positifs que la société de gestion constatait depuis mai. LBP AM reste aussi constructifs sur les actions européennes hors zone Euro, les biais sectoriels des indices leur offrant plus de potentiel de hausse.

Performance du fonds (part C) : -0.09 %

Tocqueville Silver Age ISR

Les marchés européens ont montré une stabilité avec une légère hausse de 1% au deuxième trimestre, après un rebond de 8% au premier trimestre. Les anticipations de baisse des taux de la Banque Centrale Européenne et des résultats trimestriels solides ont soutenu cette tendance malgré une volatilité accrue en juin liée à l'annonce politique en France. Le fonds a sous-performé légèrement par rapport à l'indice européen, bénéficiant principalement de son exposition au secteur de la santé avec des performances solides de valeurs comme Novo Nordisk, AstraZeneca et Novartis.

Performance du fonds (part R) : -1.05%

Tocqueville Croissance Euro ISR

Ce trimestre, les marchés de la zone euro ont reculé de 2%, après une forte hausse de 10% au trimestre précédent, à la suite des incertitudes sur les politiques de taux des banques centrales. Malgré des anticipations initiales de baisses de taux, les données économiques américaines, marquées par une inflation persistante et des créations d'emplois robustes, ont influencé les décisions des investisseurs. Les résultats trimestriels solides et les perspectives de baisse des taux en Europe ont soutenu une reprise des marchés, malgré une volatilité accrue en juin liée à l'annonce de la dissolution de l'Assemblée nationale française.

Le fonds a surperformé grâce à ses positions dans les secteurs des technologies, de l'électrification et des pharmaceutiques, bien que le luxe ait été affecté par des défis persistants en Chine et des préoccupations sur la consommation américaine. En réponse à l'événement politique français, des ajustements ont été effectués pour réduire l'exposition à la France et privilégier des valeurs défensives.

Performance du fonds (part R) : -0.18 %

Tocqueville Value Euro ISR

Les marchés actions ont reculé ce trimestre avec des performances erratiques et une hausse de cinq mois consécutifs a pris fin en avril. En mai, les bons résultats des sociétés et les espoirs de baisse de taux ont été bien accueillis, profitant à toutes les classes d’actifs. En juin, les inquiétudes sont revenues avec la dissolution de l’Assemblée nationale française, affectant le marché. Le fonds a évolué avec la sortie de BASF et des titres non significatifs, tandis que de nouvelles lignes comme Brembo, Commerzbank, et Vivendi ont été ajoutées, et des ajustements ont été faits en réponse à l'incertitude politique.

Performance du fonds (part R) : -1.74%

LBPAM ISR Actions Small Cap Euro

Au cours du trimestre, le fonds a enregistré une performance en baisse de 75 points de base par rapport à son indice de référence, principalement due à l'impact négatif des élections européennes et des indicateurs manufacturiers décevants. Malgré cela, le fonds a bénéficié de contributions positives telles que l'offre sur Neoen et la bonne tenue des valeurs comme BPER Banca, Cancom, Imerys et TAG Immobilien.

Pour adapter son exposition à l’environnement plus incertain, des ajustements ont été effectués avec une réduction du poids des valeurs françaises et industrielles, ainsi que des cessions de positions telles que Neoen, Forvia, Aixtron, Banco BPM, BFF et Sixt. De nouvelles positions ont été initiées, notamment sur Bilfinger et El.En, afin de renforcer le portefeuille dans des secteurs jugés plus prometteurs.

Performance du fonds (part C) : -2.88 %

Tocqueville Technology ISR

Au cours du trimestre, le fonds a enregistré une progression d'environ +2%, surpassant légèrement son indice de référence grâce à la performance solide du secteur des technologies de l'information, principalement portée par les semiconducteurs qui ont augmenté de +13%. Cette hausse a été menée par des leaders de l'intelligence artificielle tels que Nvidia, TSMC, ASM International et ASML. En revanche, le segment des logiciels et services a connu des résultats mitigés avec une baisse de -6%, affecté par des modérations de croissance et des replis dans les services informatiques, notamment après les élections françaises et les performances décevantes d'OVH.

Performance du fonds (part R) : +1.88 %

Tocqueville Environnement ISR

Lors du 2nd trimestre, une étude du NBER (National Bureau of Economic Research, une ONG américaine) a révélé qu'un réchauffement climatique pourrait réduire le PIB mondial de -12% en six ans, bien plus que prévu. Les auteurs soulignent que le coût économique de chaque tonne de CO2 est bien supérieur à sa valeur actuelle sur les marchés, ce qui renforce la nécessité d'une augmentation significative du prix du carbone.

Le fonds a surperformé son indice grâce à des investissements dans l'électrification mondiale, mais a été affecté par la chute des valeurs françaises comme Vinci et Veolia. Environ 65% du portefeuille est désormais dédié aux thèmes de l'électrification et de l'efficacité énergétique.

Performance du fonds (part C) : +5.10%

Tocqueville Biodiversity ISR

Ce trimestre, une étude majeure publiée dans "Frontiers in Science" a identifié 16 825 sites pour atteindre l'objectif mondial de protection de 30% des terres d'ici 2030, couvrant 1,2% de la surface terrestre avec 75% concentrés dans cinq pays.

Le fonds a vu sa valeur liquidative baisser de -0,4%, affectée par son exposition aux valeurs françaises en raison d'un contexte politique incertain, tandis qu'elle a bénéficié de performances positives d'entreprises comme Eli Lilly et Clean Harbors.

Performance du fonds (part R) : -0.42%

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